Case 2: Банк "Тиньков Кредитные системы"

Событие: как сообщил Forbes, фонд Horizon Capital купил 4% акций принадлежащего Олегу Тинькову ТКС-банка за $40 млн (у самого Тинькова остался 61% акций). По законам арифметики это значит, что весь банк оценен в $1 млрд.

Помимо Horizon Capital миноритариями ТКС-банка уже являются шведский инвестфонд Vostok Nafta, американский инвестбанк Goldman Sachs и международный фонд прямых инвестиций Baring Vostok Capital Partners.

Тиньков в своем твиттере прокомментировал сделку весьма характерно: «Очень круто, конечно, хотя и дешево». Что называется, на его месте так поступил бы каждый.
Но что это за место и почему на нем оказался именно Тиньков?

Исходный пункт: сделка – это успех ТКС-банка. Комментарии Тинькова – это очевидные маркетинговые ходы, сделанные в традиционной для него манере. Иллюстрация же успеха проста и убедительна: фонд Vostok Nafta в 2008 году купил 15% акций ТКС за $30 млн, сейчас же его пакет стоит в 5 раз больше --$150 млн.

Следующий возможный шаг Тинькова – выход на IPO, тогда сделка с Horizon Capital -- это успешная разведка боем. Тиньков рассказал, что банк уже провел non-deal road show в Бостоне, Нью-Йорке, Лондоне, Стокгольме и Хельсинки в рамках планируемого IPO. Ранее в интервью Bloomberg он говорил, что рассматривает возможность проведения первичного публичного размещения в Лондоне.

В ходе IPO, которое может состояться в конце 2013 — начале 2014 года, банк рассчитывает привлечь до $500 млн. Кстати, говорилось о том, что при этом предварительная оценка ТКС-банка может составить уже $1,5 млрд. Напрашивается сравнение с неудавшимся IPO «Промсвязьбанка». Чем ТКС-банк может оказаться привлекательнее для инвесторов? Я уже говорил о том, что «Промсвязьбанк» подвела связка с SPO Сбербанка, который как более мощный конкурент замкнул интересы инвесторов на себя.

Но случай ТКС-банка особый. Он специализируется на розничных продажах кредитных карт через интернет. По данным ЦБ РФ, на 1 октября 2012 года банк занимает четвертое место по размеру портфеля кредитных карт (40,1 млрд рублей) с долей рынка 6,8%. В середине июня стало известно, что Тиньков занялся интернет-бизнесом, содав компанию Tinkoff Digital, которая будет работать в сфере рекламных технологий, интернет-проектов и мобильных приложений.

Инвесторов банк Тинькова интересует не просто как банк, но и как интересный стартап в сфере финансовых и не только IT. Я полностью согласен с уже высказавшими такое мнение директором отдела оценки компании «Финансы-Оценка-Консалтинг» Денисом Зуевым и аналитиком «Арбат Капитала» Михаилом Завараевым.

Характерно, что сам Тиньков говорил, что наряду с IPO рассматривает «другой возможный способ привлечения средств — продажу бизнеса иностранной компании, например Google». Вице-президент ТКС-банка Олег Анисимов поспешил поправить шефа: «С Google и Virgin переговоры не ведутся. Продажа банка полностью не готовится».

Но смысл и заявления Тинькова, и даже отрицательный комментарий Анисимова имеют одну и ту же сверхзадачу: укрепить в общественном мнении твердую связь между ТКС-банком и IT-бизнесом.

У такой стратегии есть и очевидные риски. Поэтому успех сделки с Horizon Capital так важен для ТКС-банка.

Выводы.

Первый. Стратегия ТКС-банка в значительной мере строится на специфике места, который банк занимает на конкурентом поле российских банков. Банк последовательно выстраивает IT-компанию и ведет грамотную пиаркампанию, постоянно подчеркивающую особое место и статус ТКС-банка.
Сделка с Horizon Capital показывает, что эта стратегия принесла успех.

Второй. Подтверждаются выводы сделанные, когда в качестве case мы рассматривали отложенный выход на рынок с IPO «Промсвязьбанка». Для инвесторов важны прежде всего конкурентные преимущества банка, часть которого им предлагается купить.

Третий. Позитивные перспективы IPO ТКС-банка не означают, что теперь российским частным банкам отрываются двери к успешному IPO. Проблема места каждого банка в конкурентной борьбе остается, как и преимущество в этой борьбе при прочих равных условиях российских госбанков. Успех каждого банка, в том числе и при выходе на IPO, зависит от того, насколько он преуспеет в конкурентной борьбе, а значит, от того, насколько успешной и заметной, а значит, отличной от других будет его стратегия.