Кто убедит ЦБ?

«Мы постоянно пытаемся убедить их (ЦБ – Н.В.), что им уже надо снижать ставки. А они отвечают: еще не время. На наш взгляд, это уже можно было бы сделать», — рассказал первый вице-премьер Игорь Шувалов в интервью агентству Bloomberg.

Кому-то приведенная цитата может напомнить уже почти забытое: «Сегодня рано, завтра поздно. Надо выступать в ночь!» Ассоциация, кстати, не такая уж далекая: борьба с кризисом, как и революция, требуют не просто действий, но выверено своевременных действий. Но главное в этой цитате, конечно, другое.

Она иллюстрирует степень независимости ЦБ. Шувалов прямо об этом говорит. «Они действуют абсолютно независимо, и мы очень часто спорим». Независимость ЦБ – это неоспоримая ценность. Дело даже не в Конституции или в законе о ЦБ, где она четко прописана, а в самой логике экономического регулирования.

Вот что пламенно говорил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев на недавнем Гайдаровском форуме: центробанки и регуляторы рынка ценных бумаг «не находятся в плену требований политической конъюнктуры, электорального цикла. Высокая независимость центральных банков позволяет принимать решения в области глобального макрорегулирования, позволяет говорить на одном языке, не вступать в противоречия». И дальше: «Решение, принятое одним из регуляторов, отзывается в юрисдикции всех остальных регуляторов».

Улюкаев по-своему отозвался на призыв Путина брать пример с ФРС США. По существу, он противопоставил чистый профессионализм центральных банков и регуляторов финансовых рынков вынужденной политизированности действий правительств и их органов. И подчеркнул: именно независимость профессионалов «от политической конъюнктуры и электорального цикла» — залог эффективности деятельности центральных банков и финансовых регуляторов.

Улюкаев говорил о «центробанках», то есть в мировом масштабе, но понятно, что в первую очередь он отстаивал независимость российского ЦБ, превращающегося в мегарегулятора финансовых рынков.

Будет любопытно узнать, согласятся ли с ним законодатели, когда возьмутся править закон о Центральном банке, или они предпочтут интерпретировать установку Владимира Путина на повышение ответственности ЦБ за экономику в ущерб гарантированной Конституцией независимости ЦБ?

Но пора вернуться к ставкам ЦБ. Шувалов объясняет неуступчивость ЦБ инфляцией. По его словам, снижение инфляции – приоритет и для правительства, и для ЦБ. Шувалов напоминает: рост цен в 2012 году (6,6%) превысил уровень 2011 года (6,1%) и вышел за флажки, установленные ЦБ: 5 – 6%.

Здесь, однако, все не так бесспорно, как кажется. С точки зрения регулятора инфляция – это температура экономики, социальная сторона роста цен – на заднем плане.

Я уже писал, ссылаясь на Клаудио Борио из базельского Банка международных расчетов (BIS), что нынешний кризис нуждается в других измерителях. Он, кстати, и начался в 2008 году в условиях ничего подобного не предвещавшей стабильной инфляции. Борио подчеркивает: сегодня инфляция уже не дает достоверной температуры экономики, надо опираться на другие показатели. Раз мы столкнулись с кризисом финансовых дисбалансов, то регулятор должен следить в первую очередь за динамикой доли кредитов и долгов в ВВП, инфляция – вторична. Новые приоритеты требуют и большей аналитической работы от ЦБ, чем механическая констатация динамики цен.

Но смена вех для регулятора – это значительная и, главное, весьма ответственная реформа. Реформировать же что-то привычное, причем рисковать промахнуться, желающих, понятно, нет.

Что ж, констатируем, что таргетировать исключительно инфляцию – эта цель вполне может оказаться вчерашним днем.

Пока же Улюкаев на том же Гайдаровском форуме утверждал, что смягчение денежной политики ЦБ «контрпродуктивно». По его мнению, сейчас снижение процентных ставок привело бы к «дисбалансам» и «накоплению новых рисков».

Однако Улюкаев дал широкое толкование принятому 15 января решению совета директоров ЦБ. Он подчеркнул, что из официального пресс-релиза ЦБ исчезла фраза о приемлемости ставок. Это означает, по словам Улюкаева, что ставки могут быть изменены уже на ближайшем заседании совета директоров Центробанка, который состоится в феврале. Речь может идти как о повышении, так и о понижении экономического показателя, отметил заместитель председателя ЦБ, подчеркнул Улюкаев.

В «Тимуре и его команде», повести Гайдара-деда, есть любопытная сцена: хулиганы, Квакин и Фигура, читают послание тимуровцев и натыкаются на фразу «И оставляем за собой полную свободу действий». Фигура спрашивает, что это значит. Мишка Квакин отвечает: «Бить будут!»

Хотя Улюкаев оставляет за ЦБ «полную свободу действий», но практически все сходятся в том, что если «сегодня» снижение ставок «контрпродуктивно», в феврале для снижения наступит самое время.

И вот что любопытно. Не думаю, что в феврале цены вдруг будут равняться на ЦБ. Не думаю, что ЦБ включит на первые роли в число макроэкономических показателей, на основании которых он будет принимать решение, динамику кредитов и долгов и то, насколько кривая их доли в ВВП будет выходить за принятые средними рамки.

Я вот что думаю. Владимир Путин на недавнем экономическом совещании заявил: «Нужно проанализировать, действительно ли в текущей ситуации меры исчерпаны или, наоборот, на фоне европейской рецессии имеет смысл еще немного простимулировать спрос мерами бюджетной или монетарной политики». ЦБ «проанализирует» и «решит».

Независимость независимостью, а убедить ЦБ есть кому.