Аналитика: ЦБ ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,25%

ЦБ в пятницу принял решение оставить ключевую ставку на уровне 7,25%. Это не стало сюрпризом, хотя перед заседанием казалось возможным как сохранение ставки, так и ее снижение. Пресс-релиз по итогам заседания оказался несколько жестче, чем прогнозировалось, но главной неожиданностью стало выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной – столь жесткого комментария, кажется, не ждал никто. Пресс-релиз более-менее суммировал то, что уже звучало в выступлениях представителей ЦБ в последние недели. Так, был отмечен рост инфляционных рисков из-за увеличения налоговой нагрузки (в частности, из-за запланированного повышения НДС и акцизов на топливо). Также было указано, что ключевая ставка уже близка к нейтральному уровню, дальнейший переход к нейтральной денежно-кредитной политике будет более медленным. Комментарий же Набиуллиной был жестче, чем пресс-релиз. Во-первых, впервые было сказано, что, хоть Банк России и не меняет диапазон нейтральной ключевой ставки (6–7%), осталось 1–2 снижения по 25 б.п., то есть нейтральное значение ставки составляет 6,75–7,0%. Во-вторых, переход к нейтральному уровню теперь планируется не в этом году, а в 2019 г. Более того, она не исключила даже повышения ставки в случае усиления рисков, правда, при реализации базового сценария повышения не потребуется. Все это было воспринято рынком как указание, что регулятор может вообще до конца года не снижать ставку. Тем не менее мы полагаем, что пока пересматривать прогноз на конец года рано, ЦБ способен проявлять гибкость при изменении условий.

Источник