Аналитика: Продолжение цикла смягчения монетарной политики ЦБ РФ может ослабить позиции рубля

В мире. Прошедшая неделя начиналась спокойно благодаря выходному дню в США. Отсутствие торговой сессии на американских рынках привело к тому, что торги на площадках Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона в основном отыгрывали локальные новости и спекуляции новостей об иранской ядерной сделке и итогах заседания ОПЕК+. Фондовый рынок США открылся распродажами после возобновления торгов во вторник, однако мощное ралли среды и четверга позволило основным индексам закончить неделю в плюсе: S&P500 +3,6%, Dow Jones +2,66%, NASDAQ +4,14%. Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в четверг, на котором в очередной раз было подтверждено намерение ФРС повышать ставку до уровня, необходимого для сдерживания инфляции, придало стимул к росту доходностей казначейских облигаций. Так, доходности двухлетних облигаций за прошедшую неделю поднялись на 17 б.п. до 3,56%, что соответствует уровням 2007 года, а доходности десятилетних бумаг на 13 б.п. до 3,33% до уровней 2011 года.

Несмотря на усиление доллара к большинству мировых валют, пара EURUSD показала +0,9% за неделю и поднялась выше паритета. Причиной этого стало прошедшее в четверг заседание ЕЦБ, на котором европейский регулятор ожидаемо повысил ставку с 0,5% на 75 б.п. до 1,25% и сигнализировал о планах дальнейшего ужесточения своей денежно-кредитной политики, однако большинство аналитиков сходится во мнении, что ЕЦБ запаздывает со сдерживанием инфляции в Еврозоне и дальнейшее повышение ставки будет проходить маленькими шагами по 25-50 б.п.

Продолжение цикла повышения ставок основными мировыми центробанками и обеспокоенность инвесторов перспективами рецессии в мировой экономике оказывало давление на товарные рынки на протяжении всей недели. Даже решение ОПЕК+ о возвращении к августовским квотам и сокращении в октябре добычи нефти на 100 тыс. барр./сутки не смогло поддержать нефтяные котировки. Ноябрьский фьючерс на Brent в моменте опускался до 87,21 $/барр., однако смог закончить неделю на уровне 92,8 $/барр. благодаря росту котировок в пятницу.

Наши ожидания. На протяжении прошедшей недели рубль торговался в диапазонах 60,2-61,5 руб./$ и 59,4-61,5 руб./€. Российская валюта демонстрировала высокую волатильность и не следовала за изменениями цен на энергоносители. Вышедшая в среду макростатистика показала изменение индекса потребительских цен на -0,13% в недельном выражении и снижение годовой инфляции до 14,31% с 14,6% неделей ранее, однако из-за неопределённости перспектив дальнейшего продолжения дефляционного тренда ЦБ РФ подходит к решению по ставке 16-го сентября с большим числом возможных вариантов. Регулятор может как оставить ключевую ставку на текущем уровне в 8%, наблюдая устойчивое ослабление национальной валюты и опасаясь осеннего всплеска инфляции, так и продолжить цикл снижения ставки шагом в 50 б.п. Снижение ключевой ставки на 75-100 б.п. до 7,25-7% также может быть среди опций регулятора, хотя такое решение и выглядит значительно менее вероятным. Продолжение цикла смягчения монетарной политики ЦБ РФ может ослабить позиции рубля по отношению к иностранным валютам в конце недели.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам