Аналитика: От ЦБ может потребоваться ужесточение ДКП

Глобальный рынок в понедельник показывал восходящую динамику. Поддержку рисковым активам оказывали позитивные новости о ходе торговых переговоров. Инвесторы теперь ждут встречи президентов США и Китая. Российский рынок вчера заметно падал по мере того, как игроки на торговых площадках продолжали отыгрывать санкционные новости и переосмыслять итоги заседания Банка России. При этом вчера ЦБ опубликовал параметры своих альтернативных прогнозных сценариев, многие из которых предполагают еще более высокую траекторию «ключа», чем показывал базовый прогноз с пятничного заседания.

Инвесторы в мире сегодня будут отыгрывать ряд публикуемой статистики, в частности по американскому рынку недвижимости и по инфляционным ожиданиям европейцев. В центре внимания также останутся и новости сезона отчетностей. В России на сегодня не запланировано значимых локальных событий. Вторник отметится лишь анонсом параметром завтрашних аукционов по размещению ОФЗ.

Нефть и рубль

Вчера цены на нефть умеренно снизились. Давление на котировки могли оказывать сообщения о возможном дальнейшем наращивании добычи ОПЕК+ в декабре. Впрочем, геополитические новости и ослабившийся доллар компенсировали для нефти негатив от данных сообщений. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $65,5/барр. Пока котировки могут двигаться вблизи $65-66/барр., а дальнейшую динамику им зададут вечерние цифры API по динамике запасов в США.

Рубль в понедельник заметно укреплялся, но после завершения рабочего дня российская валюта развернулась. В итоге рубль на МосБирже незначительно ослабился по итогам дня. Такая динамика может отражать выросшие продажи валюты юрлицами – как в рамках налогового периода, так и в рамках перевода иностранной валюты во внутренний контур до окончательного вступления в силу последних ограничений. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,18 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. Сегодня налоговый период окончательно завершится, что будет располагать к постепенному росту курса в сторону 11,30 руб./юань.

Альтернативные прогнозы Банка России

Вчера ЦБ в Основных направлениях единой государственной денежно- кредитной политики выпустил итоговые параметры альтернативных прогнозов. В дезинфляционном сценарии (средняя ставка 11-13% в 2026) предполагается заметное расширение предложения на фоне осуществленных ранее инвестиций. В результате происходит, казалось бы, парадоксальное сочетание высоких темпов экономического роста с инфляцией ниже «таргета» (см. таблицу). В проинфляционном сценарии (средняя ставка 16-18% в 2026), наоборот, предложение из-за ужесточения санкций будет более низким, чем в базовом сценарии. В итоге с учетом также и более сильного спроса инфляция замедлится лишь до 5-6% г/г в грядущем году. Наконец, рисковый сценарий предполагает начало мирового финансового кризиса, что потребует от ЦБ ужесточения ДКП (средняя ставка 17,5-19,5% в 2026). Публикация таких прогнозов дополнительно ухудшила настроения у инвесторов, учитывая также, что параметры проинфляционного сценария для рынка могут выглядеть крайне вероятными.

Сравнение отдельных параметров альтернативных прогнозов ЦБ РФ

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам