Аналитика: Fixed Income Daily, 8 июля 2021

Внешний рынок

Протокол последнего заседания FOMC существенно не сказался на ожиданиях инвесторов, десятилетние UST отреагировали на вчерашнюю публикацию нейтрально. Европейский ЦБ пересматривает вверх свои промежуточные прогнозы. Евро остается вблизи трехмесячного минимума по отношению к доллару.

На фоне продолжающегося падения доходности UST10 суверенные долларовые евробонды EM, сопоставимые с РФ, вчера также росли в цене. Доходности российских суверенных евробондов снизились на 3–4 б.п. на дальнем конце кривой и на 1–3 б.п. на ее ближнем и среднем участках. Большинство корпоративных еврооблигаций РФ мало изменились в цене, доходности ряда выпусков Газпрома и ЛУКОЙЛа снизились на 1–2 б.п.

Внутренний рынок

Аукционы Минфина снова можно считать скорее неудачными. Хотя лимит был снижен до 10 млрд руб. в каждом случае, ведомству на одном из аукционов не удалось разместить весь предложенный объем бумаг (ОФЗ 26238 с погашением в мае 2041 г. размещены на 5,4 млрд руб.), к тому же на обоих аукционах была предоставлена премия по доходности к уровням вторичного рынка.

Республика Башкортостан проведет сегодня сбор заявок на новый выпуск облигаций объемом 10 млрд руб. и сроком обращения – пять лет. Дюрация выпуска оценивается в 3,5 года. Ориентир ставки купона представлен в виде G-спреда на участке сходной дюрации, он не должен превышать 100 б.п. Мы полагаем, что установленный ориентир неоправданно высок, в ходе букбилдинга он может быть значительно снижен, премия по доходности к суверенной кривой может составить 40–50 б.п., а ставка купона – 7,15–7,25%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Годовая инфляция ускорилась до 6,6%. Банки в преддверии заседания ЦБ по ключевой ставке стараются максимально нарастить объем средств на корсчетах ЦБ.

МАКРОЭКОНОМИКА

В июне годовые темпы инфляции в РФ возросли до 6,50% с 6,02% месяцем ранее. Мы полагаем, что основной причиной повышения внутренних цен по-прежнему является рост мировых цен на отдельные виды сырья, продовольствие, а также ряд товаров с высокой добавленной стоимостью. Мы ожидаем, что в июле–сентябре годовая инфляция достигнет локального максимума на уровне 6,8–6,9%, а затем умеренно снизится. При этом мы видим существенные риски того, что фактический рост цен в 2021 г. окажется заметно выше нашего текущего прогноза, равного 4,9%.

НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ

Сбербанк (-/Ваа3/ВВВ)

Банк опубликовал результаты за июнь по РСБУ: ROAE поднялся до 27%, маржа увеличилась на 10 б.п. за месяц, а стоимость риска с поправкой на валютную переоценку осталась на уровне 0,4%. Розничные кредиты прибавили 2,5% за месяц, а корпоративные с поправкой на переоценку – 0,9%.

ВКРАТЦЕ

Газпром (BBB-/Baa2/BBB) разместил вчера еврооблигации общим номиналом 1 млрд долл. на 10 лет с доходностью к погашению 3,5%. Объем заявок в ходе их сбора превысил 2,8 млрд долл., из них 29% пришлось на инвесторов из континентальной Европы, 28% – из США и Великобритании, 20% – из Азии. Новый выпуск был размещен с премией по доходности около 20 б.п. к выпуску GAZPRU'30 (YTM 3,3%). Интерфакс.