Аналитика: Банк России снижает объемы абсорбирования ликвидности

Мировые рынки

Решимость Д. Трампа провести налоговую реформу портит "медвежьи" настроения

Вчера финансовые рынки сохранили позитивную динамику: индекс акций S&P прибавил 1,1%, доходность 10-летних UST осталась в районе YTM 2,3%. Поводом для оптимизма, помимо результатов 1-го тура президентских выборов во Франции (после которых рынки теперь почти на 100% уверены в победе центриста Э. Макрона и, как следствие, сохранении страны в составе ЕС), стали заявления Д. Трампа, которые свидетельствуют о его решимости сократить налоговую нагрузку как для физических лиц, так и на корпорации. План налоговой реформы будет объявлен завтра, основной интерес представляют источники финансирования этих налоговых стимулов. По-видимому, президент хочет использовать приближение окончания срока финансирования федерального правительства США для реализации своих предвыборных инициатив в обмен на какие-то уступки, которые требуются для согласования нового проекта федерального бюджета (приостановка работы правительства, пусть даже временная, не выгодна никому). Учитывая то сопротивление, с которым столкнулась администрация президента при попытке отменить и заменить программу Obamacare, с трудом представляется, что сейчас будет быстро найден компромисс по более значимой налоговой реформе.

Небольшая коррекция цен на нефть (ниже 52 долл./барр., Brent) не оказала давления на российские евробонды. На первичном рынке формируется книга заявок на 6-летние бонды РУСАЛа с ориентиром 5,325% годовых. Альтернативой этим бумагам является выпуск EVRAZ 23 c YTM 5,29%. Отметим, что находящийся в обращении RUALRU 22 котируется на одном уровне с EVRAZ 22 (по нашему мнению, по кредитному риску Евраз выглядит немного лучше РУСАЛа).

Валютный и денежный рынок

Банк России снижает объемы абсорбирования ликвидности

На сегодняшнем депозитном аукционе регулятор снизил лимит с 870 до 360 млрд руб., что, на наш взгляд, преимущественно обусловлено большим оттоком ликвидности, который произойдет сегодня в связи с выплатой НДПИ и части экспортной пошлины (по нашим оценкам, отток ~300 млрд руб.). За счет сокращения лимитов с депозитов ЦБ высвободится порядка 510 млрд руб. Этого хватит для уплаты как этого налога, так и налога на прибыль (28 апреля, по нашим оценкам, ~200 млрд руб.). Однако эти средства будут доступны банкам только завтра, поэтому сегодня возможен краткосрочный всплеск дефицита/спроса на ликвидность (рост ставок и операций фиксированного РЕПО ЦБ). Тем не менее, после этого мы ожидаем, что в оставшиеся дни недели ситуация на денежном рынке должна снова прийти в норму, краткосрочные ставки установятся на уровне или даже чуть ниже ключевой ставки ЦБ.

- bonds.finam.ru