Аналитика: Курс доллара ожидаемо опустился ниже психологического уровня

Курс доллара к концу года ожидаемо снизился до 7,0 юаня

Курс американского доллара в пятницу утром торгуется примерно на уровне среды (97,96) на фоне низкой активности торгов из-за рождественских праздников. Соответственно спокойно ведет себя и курс евро: пара EUR/USD консолидируется чуть ниже 1,18, то есть вблизи 3-месячных максимумов. В связи с рождественскими праздниками сегодня остаются закрытыми биржи Гонконга, Германии, Великобритании, Франции и других европейских стран.

В ходе азиатских торгов отмечено незначительное ослабление курса иены (USD/JPY 156,2; +0,22%) после трех сессий ее укрепления. Как и ожидалось, курс китайского юаня к концу года вернулся на сильный уровень поддержки 7,0 к доллару. В последний раз пара USD/CNY была на этом уровне в октябре 2024 г.

В четверг премьер-министр Японии Санаэ Такаити представила бюджет на следующий финансовый год, который начнется 1 апреля 2026 года. Рекордная цифра бюджета составляет 122,3 трлн иен ($786 млрд). Это на 6,3% больше выделенных на текущий фингод 115,2 трлн иен. Для финансирования расходов правительство планирует привлечь около 29,6 трлн иен за счет выпуска гособлигаций. Сам по себе большой бюджет не обязательно должен укрепить или ослабить иену — всё будет зависеть от реакции Банка Японии.

Рост фискального дефицита и масштабный выпуск гособлигаций создают повышенное давление на доходности JGB и ставят перед Банком Японии выбор: либо позволить доходностям вырасти, либо продолжать покупки и «монетизацию» долга для сохранения низких доходностей. Если Банк Японии позволит расти доходностям, то JGB становятся более привлекательными для инвесторов, что может увеличить приток капитала в страну и приведет к укреплению курса иены. Если же Банк Японии станет монетизировать новый долг через его покупку, чтобы не допустить роста доходностей, то вырастет денежная база, что создаст предпосылки для ослабления курса иены.

Опубликованные сегодня данные показали, что в ноябре промышленное производство Японии сократилось за месяц на 2,6%, что нивелировало рост на 1,5% в октябре и не оправдало рыночных ожиданий снижения на 2,0%. Это было самое резкое падение с января 2024 года, отражающее ослабление внешнего спроса в конце года и продолжающуюся корректировку запасов. В годовом исчислении промышленное производство в Японии снизилось на 2,1%, нивелировав рост на 1,6% в октябре и ознаменовав первое снижение за три месяца. Это также показало самое резкое годовые темпы снижения с мая.

В конце декабря 2025 г. курс доллара ожидаемо опустился ниже психологического уровня 7 юаней. Это произошло впервые с октября 2024 г. Когда национальная валюта значительно укрепляется, этому, как правило, способствует не один, а целый ряд факторов. В данном случае усилению курса юаня способствуют продажи валюты местными экспортерами, стремящимися продать доллары в конце года на фоне ожиданий дальнейшего ослабления американской валюты в следующем году.

К концу декабря 2025 г. китайская валюта укрепилась к доллару примерно на 4,1%, поскольку весной была значительно ослаблена торговая напряженность между Китаем и США. После этого мы видели приток капитала на китайский фондовый рынок: юань выигрывал за счет привлекательности китайских активов для иностранных инвесторов на фоне снижения геополитической напряженности. Кроме того, огромный торговый профицит Китая тоже способствует укреплению юаня. Однако усиление национальной валюты несколько портит финансовую картину для китайских экспортеров.

Народный банк Китая в конце декабря установил максимальный курс юаня с осени 2024 года. Чтобы контролировать процесс и не допустить еще более сильного укрепления юаня китайские госбанки активно скупают доллары. По нашим прогнозам, пара USD/CNY в 2026 году может опуститься до 6,95 юаня. Согласно статистике торгов, юань обычно слабеет в первой половине года и укрепляется во второй. Это мы сейчас и видим.

Ранее Народный Банк Китая (НБК) заявил, что намерен поддерживать достаточный уровень ликвидности в банковской системе, чтобы обеспечить соответствие роста финансирования реальной экономики и денежной массы прогнозным показателям экономического роста и уровня цен. ЦБ также намерен работать над укреплением устойчивости валютного рынка и предотвращением риска чрезмерных колебаний обменного курса – так заявлено по итогам квартального заседания НБК.

Согласно отчетам China International Capital Corporation ожидается, что китайская валюта сохранит относительную стабильность в 2026 году, обеспечивая баланс между внутренним ростом, стабильностью внешних платежей и содействием использования юаня на международном уровне.

В пятницу не ожидается выхода статистики из ЕС. В то время, как в США выходят недельные данные по числу активных буровых установок от Baker Hughes.

Ниже представлен недельный график пары USD/CNY. На нем мы видим, что после 5 недель непрерывного укрепления, курс юаня достиг важной поддержки - 7,0 к доллару. Следующий рубеж, где можно ждать USD/CNY: 6,95 юаня и далее вниз на 6,85 и 6,7 юаня. Юань прекратит свое укрепление, если в следующем году индекс доллара прекратить слабеть к другим мировым валютам.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам