Аналитика: Курс доллара ищет поддержку в макроданных США

В четверг после выхода низких цифр по инфляции в США курс доллара ослаб. Однако некоторое недоверие к этим данным позволяет доллару восстановиться (DXY 98,68), поскольку доходность по USTres пошла вверх. Пара EUR/USD на этом фоне вчера и сегодня снижается, и торгуется в пятницу возле 1,1705. Небольшое давление на евро оказало то, что вчера руководство ЕЦБ не дало никаких прогнозов по ставке на будущее. Банк Японии этим утром ожидаемо повысил ставки (+25 б.п.), на что курс иены отвечает на это ослаблением (156,7; +0,7%). Центробанки Норвегии и Швеции вчера сохранили свои ключевые ставки без изменений. Фунт стерлингов торгуется с нейтральной динамикой к утру пятницы после того, как Банк Англии накануне снизил ставку до 3,75%, как и ожидалось. Курс китайского юаня к доллару в конце недели продолжает обживать уровень 7,04.

Индекс доллара снижался вчера до 98,2 после того, как вышли данные по инфляции в США, которые отразили снижение ценового давления в ноябре. Годовой уровень инфляции в США (CPI) в ноябре составил 2,7% - это самый низкий уровень с июля. Ожидалось 3,1%, против 3%, показанных в сентябре. Годовая базовая инфляция (Core CPI) составила 2,6%, что является самым низким показателем с марта 2021 г. (ожидалось 3%).

Бюро статистики труда США не собирало данные за октябрь 2025 года из-за 43-дневного shutdown, а данные за ноябрь оказались не полными, поскольку сбор данных начался только после восстановления работы правительства, то есть только за вторую половину ноября. Но первоначальной реакцией на выход данных CPI было ослабление индекса доллара и рост американского рынка акций, поскольку низкие цифры по инфляции укрепили ожидания по возможности дальнейшего снижения процентных ставок ФРС.

Несмотря на признаки ослабления инфляции, на рынке пока сохраняется неопределенность в отношении траектории процентной ставки ФРС, поскольку ранее глава регулятора предупредил, что данные по индексу потребительских цен могут быть искажены из-за длительной приостановки работы правительства США.

Опубликованные вчера первичные заявки на пособие по безработице в США показали снижение за неделю на 13 тыс и составили 224 тыс. Это снижение свидетельствует о том, что в целом ситуация на американском рынке труда в декабре остается вполне стабильной, что также выступает фактором поддержки курса доллара.

Европейский Центральный Банк в четверг оставил процентные ставки по заимствованиям без изменений: ставка рефинансирования: 2,15%, а ставка по депозитам: 2,0%, а ставка по маржинальным кредитам: 2,4%. Это решение соответствовало ожиданиям. Президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула, что дальнейшие изменения в ДКП будут зависеть от данных и обсуждений на каждой встрече, и четкого плана по ставкам нет. Однако участники рынка ожидают сохранения ставок в еврозоне без изменений, как минимум до конца следующего года.

Вчера ЕЦБ также опубликовал новые прогнозы. Ожидается, что экономический рост в еврозоне будет немного сильнее, чем предполагалось в сентябре, в первую очередь за счет внутреннего спроса. Прогноз роста был пересмотрен в сторону повышения до 1,4% в 2025 году, 1,2% в 2026 году и 1,4% в 2027 году. Прогноз по инфляции: в среднем 2,1% в 2025 году, 1,9% в 2026 году, 1,8% в 2027 году. Новые прогнозы ЕЦБ указывают на более устойчивый экономический рост и возвращение инфляции к целевому показателю в 2% к 2028 году после того, как в течение следующих двух лет этот показатель ожидается ниже целевого уровня. Руководство ЕЦБ оценивает текущие ставки, как в целом нейтральные, не ограничивающие и не стимулирующие экономическую активность.

Вчера стало известно, что Германия запускает Deutschlandfonds – он станет частью стратегии правительства по оживлению экономики: на этапе запуска проектов государство будет участвовать через капитал, гарантии и кредиты. Deutschlandfonds — целевой инвестиционный инструмент объёмом до €100 млрд с €30 млрд государственных средств — в среднесрочной перспективе (1–3 года) он скорее окажет умеренно поддерживающее влияние на экономику Германии. Вложения новых денег в энергетику, инфраструктуру и оборону повышают ожидаемое восстановление Германии и дадут положительный фундамент для усиления евро через улучшение экономических перспектив и приток капитала.

Британский фунт этим утром торгуется около 1,337 к доллару, то есть примерно там, где он был сутки ранее. Банк Англии вчера снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 3,75%, как и ожидалось. Результаты голосования соответствовали ожиданиям: 5 голосов членов комитета - за снижение ставки и 4 – за сохранение ставки. Управляющий Банка Англии Эндрю Бейли поддержал снижение ставки. Руководство БА подтвердило свои прогнозы относительно «постепенного» темпа дальнейшего смягчения ДКП. На этом фоне рынки ожидают снижения ставки по фунтам примерно на 62 б.п. к концу следующего года.

Банк Японии этим утром единогласно повысил ключевую ставку на 25 б.п. до 0,75% - теперь это самый высокий уровень с сентября 1995 г. Это решение совпало с ожиданиями рынка. Это означает постепенный отход БЯ от ультрамягкой монетарной политики, хотя регулятор подчеркивает, что реальные процентные ставки остаются «значительно отрицательными», и что общие финансовые условия по-прежнему в целом благоприятны для поддержки экономической активности. БЯ прогнозирует, что базовая инфляция потребительских цен замедлится до уровня ниже целевого показателя в 2% в течение первой половины 2026 финансового года.

На графике индекса доллара видно, что DXY оттолкнулся от поддержки на 98,0 и пробует восстановиться. Но это пока не ломает того краткосрочного нисходящего тренда, который сформировался здесь за последний месяц.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам