Аналитика: Давление на рубль в 2026 году должно усилиться

Глобальный рынок в четверг показывал позитивную динамику. Инвесторы продолжили отыгрывать итоги заседания ФРС (в первую очередь – возобновление QE), но технологический сектор оказался под давлением из-за корпоративных событий. Российский рынок вчера продолжил расти. Поддержку активам, помимо надежд на деэскалацию, оказывает заметно выросшая вероятность снижения ключевой ставки на 100 б.п. Ключевым драйвером тут стали данные по инфляции, но стоит также отметить, что Банк России вчера в своих материалах отметил охлаждение потребительской активности в ноябре.

Сегодня инвесторы на мировом рынке обратят внимание на возобновившиеся после «недели тишины» выступления представителей ФРС. В России на сегодня не запланировано принципиально значимых локальных событий. Рынок будет ждать возможных новостей относительно заблокированных резервов ЦБ РФ.

Нефть и рубль

Нефтяные цены вчера снизились. Давление на котировки вновь оказало снижение геополитической премии. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $61,6/барр. В целом у черного золота остается потенциал к возврату выше $62/барр., в том числе если сегодняшние данные укажут на возобновившееся снижение числа буровых установок в США.

В четверг рубль продолжил слабеть, но более сдержанными темпами. В среду ЦБ РФ опубликовал целый ряд данных по ситуации на валютном рынке. Эти вводные ретроспективно позволяют лучше понять драйверы ноябрьского укрепления рубля, но их публикация не оказала ярко выраженного влияния на краткосрочную динамику рынка. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,24 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В текущих условиях неделю курс может закончить вблизи 11,25 руб./юань.

Статистика по валютному рынку России

В вышедшем в среду обзоре ЦБ РФ привел целый ряд вводных по ситуации на валютном рынке РФ. Ноябрьское укрепление рубля, судя по всему, обязано ослабившемуся спросу на валюту со стороны юридических лиц – объем их покупок сократился на 17% м/м и составил 2,18 трлн руб. В результате фирмы за месяц приобрели минимальный объем валюты с июня, что вряд ли полностью объяснялось ноябрьскими праздниками. При этом чистые покупки валюты физлицами остались высокими, в результате чего накопленный объем показателя превысил уровни прошлого года (даже с учетом очень слабого спроса в первой половине 2025).

Тем временем экспортеры в ноябре сократили чистые продажи валюты на 17% м/м до $6,9 млрд. Впрочем, это объяснялось меньшим числом рабочих дней, и в среднедневном выражении показатель даже чуть вырос месяц к месяцу. Кроме того, в ноябре в отличие от октября, экспортерам не приходилось продавать валюту под уплату квартальных налогов. В целом давление на рубль в 2026 году должно усилиться – предложение валюты сократится из-за более низких продаж ЦБ в рамках зеркалирования трат ФНБ, а спрос на нее будет расти по мере снижения ключевой ставки.

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам