Аналитика: Индекс доллара на плаву удерживает нежелание ФРС активно снижать ставки

В четверг биржи и банки США были закрыты в связи с Днем благодарения. Традиционно это сокращает ликвидность и снижает ценовые колебания на валютном рынке. Сбой на CME Group приостановил торги рядом валютных пар на ее платформе, что еще больше снизило ликвидность в конце недели.

Этим утром DXY торгуется возле 99,63, то есть немного выше, чем сутки ранее. На этой неделе DXY показывает просадку на 0,58%. Пара EUR/USD (1,158) в пятницу слегка корректирует тот подъем, который был на протяжении четырех последних сессий. Курс британского фунта показывает схожую картину: пара GBP/USD (1,322) отошла немного ниже уровней недельных максимумов. Японская иена в последние дни консолидируется в районе 156,2 к доллару. Китайский юань в пятницу прекратил укрепление и пара USD/CNY сейчас торгуется возле 7,078 – у минимумов с октября 2024 г. В пятницу в США будет раннее закрытие биржевых торгов в связи с Днем благодарения.

Всю первую половину этой недели доллар США демонстрировал снижение, поскольку инвесторы пересмотрели ожидания по смягчению денежно-кредитной политики ФРС в основном на фоне не слишком сильных данных по американской экономике. Поскольку торгов в США вчера не было, все новости на валютный рынок приходили со стороны Европы.

Согласно протоколу последнего заседания ЕЦБ (29–30 октября), члены правления европейского регулятора согласились, что сохранение процентных ставок без изменений остается целесообразным в условиях повышенной экономической неопределенности. Некоторые члены даже предположили, что дополнительное смягчение может не потребоваться и ставку по депозитам в 2% следует рассматривать как «достаточно устойчивую» для управления потенциальными рисками. Таким образом, руководство ЕЦБ подтвердило, что цикл снижения ставок в еврозоне, возможно, уже достиг своей конечной точки, если сохранятся текущие благоприятные условия.

В такой ситуации участники рынка ожидают, что процентные ставки в еврозоне останутся неизменными до конца 2026 года. При этом вероятность снижения ставки ФРС в декабре на 0,25% на этой неделе подскочила до 85%.

В пятницу инвесторы ожидают выхода данных по инфляции в крупнейших экономиках Европы – это необходимо для более четкого понимания тренда в монетарной политике ЕЦБ. Мы полагаем, что сюрпризов здесь ждать пока не стоит, поскольку вялые показатели потребительской активности предполагают и низкую динамику инфляции.

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в еврозоне в ноябре немного вырос до 97,0 п. против 96,8 п. месяцем ранее (ожидалось: 97,0). Индекс доверия в промышленности еврозоны снизился в ноябре до -9,3 п. с октябрьского уровня -8,5, хотя прогнозировалось -8,0. Доверие к сфере услуг в еврозоне выросло на 1,5 пункта до 5,7, что является самым высоким показателем с октября 2024 года. Однако при этом инфляционные ожидания пока остаются повышенными: 23,1 против 21,9 месяцем ранее.

Объём банковского кредитования домохозяйств в еврозоне вырос в октябре на 2,8% в годовом исчислении, достигнув 7,07 трлн евро - это самый быстрый рост с марта 2023 г. (ожидалось повышение на 2,6%). Восстановлению спроса на кредиты способствовало недавнее снижение ставок от ЕЦБ.

Индикатор потребительского климата Германии GfK вырос к декабрю до -23,2 п. с уровня -24,1 п. в предыдущем месяце, что соответствовало ожиданиям рынка. Потребительские настроения сейчас практически идентичны прошлогоднему уровню, что является обнадеживающим знаком для ритейлеров, поскольку предполагает стабильные рождественские продажи. Однако немецкие потребители не ожидают значительного улучшения настроений в краткосрочной перспективе. Эту тенденцию подтвердили данные по розничным продажам в Германии, которые в октябре сократились на 0,3% м/м, не оправдав прогнозов роста на 0,2%, что свело на нет прирост на 0,3%, показанный в предыдущем месяце.

На этой неделе пара USD/JPY показывает динамику близкую к нейтральной. В пятницу стало известно, что объем промышленного производства в Японии в октябре вырос на 1,4% м/м вместо ожидавшегося сокращения на 0,6%. В годовом выражении промпроизводство в Японии повысилось на 1,5% (против прироста на 3,8%, показанного в сентябре). Розничные продажи в Японии в октябре увеличились на 1,6% к сентябрю. Их годовая динамика улучшилась до 1,7% относительно октября прошлого года, хотя ожидался рост на 0,8%. При этом уровень безработицы в Японии в октябре остался на уровне 2,6%, хотя ожидалось снижение до 2,5%.

Курс британского фунта стерлингов на этой неделе демонстрирует повышение на 1,3% (GBPUSD 1,322), что означает лучший недельный рост с начала августа. В среду министр финансов Великобритании Рэйчел Ривз объявила о планах повышения налогов на 26 млрд фунтов стерлингов, что смягчило некоторые опасения по поводу состояния национальных финансов.

В пятницу ждем данных по динамике ВВП Франции за 3-й квартал. В Германии выходят данные по уровню безработицы, а также индекс потребительских цен за ноябрь.

На недельном графике индекса доллара мы видим, что DXY продолжает консолидацию в районе своих многомесячных минимумов. Удерживает его на плаву желание ФРС не активно снижать ставки, но в перспективе весны 2026 года, когда на пост главы ФРС придет человек из команды Д. Трампа, снижение DXY может продолжится.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам