Аналитика: Курс доллара пока игнорирует сомнения ФРС в необходимости снижения ставки в декабре

Во вторник индекс доллара торгуется в районе 99,5, то есть немного выше, чем сутки ранее. На этом фоне курс евро к доллару опустился слегка ниже уровня 1,16. Британский фунт стерлингов вчера и сегодня болтается вокруг отметки 1,316. Японская иена этим утром переписала 9-месячный минимум против доллара, побывав на отметке 155,3, но потом откатилась до 154,9. Пара USD/CNY поднимается уже третью сессию подряд и сейчас торгуется на 7,114.

В понедельник индекс доллара отошел вверх от уровней 3-недельных минимумов, отыграв часть потерь, показанных в конце прошлой недели. Но в целом инвесторы не проявляют желания что-то глобально поменять на валютном рынке, не дождавшись публикации важных экономических данных США, отложенных из-за приостановки работы правительства. Они помогут лучше скорректировать ожидания относительно политики ФРС.

В ближайший четверг должен выйти отчет по занятости в США за сентябрь. Возможно в ближайшие дни выйдут и другие данные по экономике. Традиционный месячный обзор по занятости за ноябрь от BLS выходит 05 декабря. Именно он может стать определяющим для членов FOMC в части оценки ситуации на рынке труда США к заседанию ФРС, намеченного на 9-10 декабря.

На этой неделе также выходят частные экономические данные по американской экономике. Это будут предварительные индексы деловой активности PMI от S&P (пятница). А также итоговые данные по индексу доверия потребителей от Университета Мичигана за ноябрь.

Опубликованный вчера индекс деловой активности в производственном секторе штата Нью-Йорк (NY Empire State Manufacturing Index) в США подскочил в ноябре до 18,7, что стало самым высоким показателем за год, против 10,7 в октябре, и оказалось значительно лучше прогноза (6,0). Данные показали, что производственная активность в штате Нью-Йорк росла уверенными темпами, при этом новые заказы (15,9 против 3,7) и отгрузки (16,8 против 14,4) значительно увеличились.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США во вторник снизилась до 4,10%, поскольку трейдеры заняли осторожную позицию в преддверии выхода важных экономических данных. Интересно, что курс доллара и доходности USTres в последние дни игнорируют уменьшение вероятности снижения ключевой ставки. Несколько представителей ФРС недавно выразили сомнения в необходимости снижения ставки в декабре, а некоторые полностью отвергли эту идею. Поэтому в начале этой недели рынки оценивали вероятность снижения «ключа» на 25 б.п. в декабре примерно в 45%, что заметно ниже 80% месяцем ранее. Расставить точки над i как раз и поможет статистика по США, которая будет выходить в ближайшие пару недель.

Что касается ситуации в еврозоне, то вчера Европейская Комиссия (ЕК) повысила свой прогноз роста экономики еврозоны в 2025 году до 1,3% по сравнению с 0,9%, прогнозировавшихся весной. Ожидается, что рост ВВП еврозоны немного замедлится до 1,2% в 2026 году, а затем вырастет до 1,4% в 2027 году. ЕК отметила, что экономическая активность за первые 9 месяцев года превзошла ожидания, чему способствовал рост экспорта в США. Среди крупнейших экономик еврозоны ЕК прогнозирует рост экономики Германии на 0,2% в 2025 году (ожидалось -0,2%), с восстановлением до 1,2% в 2026 и 2027 годах. Ожидается, что Франция вырастет на 0,7% в этом году (ожидалось 1,2%), с повышением до 0,9% в 2026 и 1,1% в 2027 году.

Вчера стало известно, что ВВП Швейцарии сократился на 0,5% кв/кв в 3-м квартале 2025 года, что нивелировало рост на 0,1%, зафиксированный в предыдущий квартал. Этот первое снижение ВВП с середины 2023 года отразило экономические трудности, которые возникли у страны после введения 39% торгового тарифа от США, поскольку высокие пошлины значительно ударили по экспорту — ключевому сектору экономики Швейцарии. Экономический спад в стране — это негативный сигнал для финансовых рынков. Инвесторы уже снизили аппетит к покупке франка, поскольку Швейцарский Национальный Банк (ШНБ) может рассмотреть смягчение монетарной политики для поддержки экономики, что приведёт к ослаблению местной валюты. Обычно в условиях экономического спада регулятор занимает более уступчивую позицию. Однако сейчас ШНБ не хочет опускать ставки ниже нуля, опасаясь дестабилизации финансовой системы.

В декабре и в последующие месяцы ситуация может немного улучшится, поскольку США и Швейцария в эти выходные достигли торгового соглашения: пошлины на швейцарские товары снизятся с 39% до 15%. Снижение пошлин повысит конкурентоспособность швейцарского экспорта в США, что может увеличить экспортные доходы швейцарских компаний, что будет благоприятно для курса франка и в целом снизит риски. Этим утром пара USD/CHF торгуется в районе 0,795, показав восстановление с месячных минимумов, показанных в пятницу на 0,788. Ожидается, что ШНБ сохранит свою учетную ставку на уровне 0% на своем последнем заседании года в декабре.

Этим утром японская иена торгуется около 155 за доллар, то есть вблизи самого низкого уровня почти за 9 месяцев. Инвесторы проявляют осторожность в преддверии важной встречи нового премьер-министра Санаэ Такаити и главы Банка Японии Кадзуо Уэды. Такаити, считающаяся сторонницей мягкой денежно-кредитной и налоговой-бюджетной политики может повлиять на дальнейшие шаги Банка Японии в ДКП, то есть премьер будет продвигать осторожный подход к повышению ставок, планируя при этом принятие более масштабного, чем ожидалось, пакета фискальных мер для стимулирования роста национальной экономики.

Во вторник утром стоимость биткоина рухнула ниже $90 тыс (-28% от годовых максимумов), то есть цена опустилась уже ниже уровня начала года. Крупные покупатели отступают, а мелких выбивает с рынка сильное снижение цен. Вероятной целью снижения стоимости BTCUSD трейдеры считают район $80-85 тыс.

Среднесрочно, пара USD/CNY находится в нисходящем тренде. В конце прошлой недели юань получил поддержку на наклонной линии, проходящей через 7,093 и в ближайшие дни ослабление юаня может быть продолжено.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам