Инвестиционный треугольник: что это за концепция и как ее применять на практике

Один из самых частых вопросов, который приходится решать любому инвестору: какие активы выбрать для вложений? Опытному участнику рынка помогают решить этот вопрос накопленный опыт и приобретенные знания. А новичку не ошибиться поможет так называемый инвестиционный треугольник. Что это за концепция и как ее применять на практике?

Какие активы выбирать в инвестиционный портфель

Главные показатели инструментов, которые инвестор добавляет в портфель:

• Доходность. Она указывает, с какой скоростью происходит прирост капитала. Формируют ее две составляющие - процентная, или денежный поток, и спекулятивная. Первая представляет собой регулярный доход, мало зависящий от ситуации на рынке, например: проценты по депозитам, купон по облигациям, дивиденды по акциям, платежи за сдачу недвижимости в аренду. Вторая является разницей между текущей ценой актива и ценой покупки. Но если первая составляющая - реальная, то вторая остается виртуальной до тех пор, пока содержимое портфеля не будет распродано.
• Надежность. Под этим термином подразумевают вероятность возврата инвестиций в полном объеме. Если существует риск потери хотя бы части первоначального капитала, этот показатель принято считать низким, причем с ростом таких рисков надежность снижается.
• Ликвидность. Этот показатель отражает возможность превратить актив в "живые" деньги, причем быстро и желательно без потерь. Исходя из такого определения, можно говорить об абсолютной ликвидности наличности. Чтобы сравнить характеристики других инструментов, достаточно представить, насколько быстро можно оплатить дорогую покупку, имея на руках только золотой слиток, несколько акций или квартиру в спальном районе.

  Идеальный актив - тот, который обладает всеми этими качествами. К сожалению, это недостижимо на практике. Найти такой на рынке не получится, в противном случае все остальные оказались бы не нужны. В большинстве случаев каждый инструмент инвестирования демонстрирует высокий уровень только одного, реже - двух показателей. Подтвердит это пример любого из активов, доступных инвесторам:

• Банковский депозит - высоконадежный актив, возврат вложений гарантирован банком, а в случае его банкротства государством в лице Агентства по страхованию вкладов (у АСВ существует ограничение - гарантированно за счет агентства выплачивают только 1,4 млн рублей, остальное - по возможности из активов банка). Ликвидность тоже относительно высока - закрыть вклад и получить деньги можно в любой момент. Единственная проблема - в большинстве случаев придется расстаться с начисленными процентами, но к показателю ликвидности это отношения не имеет. Доходность же таких инвестиций оставляет желать лучшего - как правило, она только покрывает инфляцию.
• Облигации также принято считать надежным активом. Эмитент обязуется выкупить долговую бумагу по номиналу в конце срока обращения. Ликвидность вопросов не вызывает - продать бумаги, обращающиеся на бирже, можно в любой момент. Однако касается это только облигаций отдельных эмитентов - государства, муниципальных органов, крупных компаний. Но и доходность таких бумаг невелика - купон в годовом выражении немногим больше процентов по депозитам. Высокодоходные же облигации относят к бумагам с повышенными рисками, поскольку вероятность дефолта эмитента значительно возрастает. Не все в порядке и с ликвидностью таких бумаг - спрос на них на бирже невысок, поэтому продать их быстро без потерь вряд ли выйдет.
• Акции считаются активами с высоким уровнем доходности. Действительно, рост их цен ничем не ограничен, возможна и генерация стабильного денежного потока в виде дивидендов. С ликвидностью большинства таких ценных бумаг проблем тоже нет, продать их на бирже можно в течение нескольких минут. Однако по надежности они существенно уступают депозитам и облигациям. Действительно, возврат вложений в случае банкротства эмитента бумаг не гарантирует никто, а потерять инвестиционный капитал или его часть можно и без проблем с компанией. Достаточно, чтобы на рынке начался кризис и цена акций упала ниже цены покупки. С акциями третьего эшелона еще сложнее - при очень высокой доходности кратно снижается и надежность, и ликвидность.
• Золото в слитках при правильном подходе к хранению - актив сверхнадежный. Однако доходность инвестиций в него невысока - слишком медленно растет цена металла со временем, обменять его быстро на деньги тоже не получится. Проблему с ликвидностью можно решить, покупая золото на биржевых торгах, но увеличить скорость роста котировок это не поможет. Недвижимость - один из самых надежных активов, однако доходность невелика, поскольку растут цены на рынке достаточно медленно. Ликвидность очень низкая - быстро продать любой объект по хорошей цене очень трудно.

Инвестиционный треугольник

Взаимную зависимость основных параметров инвестиционных инструментов можно отразить с помощью треугольника, в который вписаны доходность, надежность и ликвидность. Такая концепция распространена в США и позволяет наглядно иллюстрировать выбор активов для разных инвестиционных программ. Например:

• Стратегии краткосрочных инвестиций, для которых важно сохранить капитал (надежность) и при необходимости быстро обратить активы в деньги (ликвидность) предполагают работу с инструментами с низкой доходностью, такими как гособлигации.
• Долгосрочные инвестиции, например для накопления пенсии, предполагают высокую надежность и доходность. Возможно, у таких активов будут проблемы с ликвидностью, но она для достижения целей на длительном горизонте не особенно важна.

Альтернативный инвестиционный треугольник

Вообще, концепция представлять в виде треугольников различные взаимозависимые параметры достаточно распространена. Ее можно использовать и в инвестициях в альтернативном варианте. Такой инвестиционный треугольник включает величины, от которых зависит достижение поставленной цели:

• начальный капитал;
• горизонт инвестирования;
• уровень риска.

В таком варианте, чтобы сократить время достижения инвестиционной цели, придется увеличить или размер вложений, или уровень рисков. Снизить уровень рисков можно с помощью большей суммы на счете или удлинения горизонта. Получение целевой суммы при небольшом размере вложений потребует либо увеличения сроков инвестирования, либо работы с большими рисками.

Такой подход будет полезен начинающему инвестору на этапе составления личного инвестплана, когда определяются все основные параметры стратегий.

Частые вопросы

За счет чего можно приблизиться с инвестициями к идеальному активу?

Считается, что получить близкие к идеальным вложения - это диверсификация. При сборе портфеля можно, несколько ухудшая сильные стороны активов, в значительной мере скомпенсировать их недостатки. Например, объединение в одной корзине акций и облигаций добавляет надежности, хотя результирующая доходность и окажется меньше, чем для портфеля только из акций.

Для защитных стратегий требуются надежные и ликвидные активы. Что можно использовать в этом качестве?

Лучшие варианты - облигации эмитентов с высоким рейтингом или банковские депозиты.

Судя по инвестиционному треугольнику, портфель из доходных и ликвидных акций оказывается очень ненадежным. Как исправлять такой недостаток?

В этом случае придется чем-то жертвовать. Например, чтобы добавить надежности за счет ликвидности, можно купить золото в слитках. Исправить недостаток за счет доходности можно, приобретая облигации.

Николай Солабуто,
управляющий директор
УК "Финам Менеджмент"

Источник - Финам