Рекордно низкой инфляцией в 2025 году Росстат создал проблемы ЦБ

Заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГСАлександр Абрамов.

Что ж, Росстат отчитался о рекордно низкой инфляции в 2025 г. Год к году она составила 5,59%, месяц к месяцу +0,32% (см табл.). Это даже немного ниже, чем мои ожидания на уровне 5,7-5,8%. Да и другие прогнозы, которые попадались мне на глаза были значительно выше/

На моем графике с индексом Т-12, значение инфляции Росстата г/г в размере 5,6% совпало с показателем ИЦП, рассчитываемым цепным методом путем перемножения 12-ти значений официальной инфляции в формате м/м. Все математически корректно. ИЦП удобный показатель: когда у вас ноябрьское его значение составляло 5,8%, то с высокой вероятностью оно сохранится и в 12-м месяце. На этом был и построен мой прогноз инфляции на 2025 г. На этом же графике видно, что мой индекс продуктовой инфляции Т-12 по итогам года составил 5,8%, что близко от официальной инфляции, но это не закономерность, а простое совпадение. Т-12 важен.

На том же графике видно, что воспринимаемая инфляция по опросам Банка России за декабрь 2025 г. находится на уровне 14,5%, это в 2,6 раза выше официальной инфляции. Этот показатель практически не снижался последние три месяца, но думаю, это проблема не цен, а адекватности восприятия уровня цен респондентами. Мы это подробно обсудили.

Мой бензиновый индекс совершенно потерял прогнозное значение (третий график). По итогам года он вырос на 11,42% при инфляции 5,59%. Надеюсь, что Минфин не платит нефтяным компаниям топливных демпферов, экономя наши налоги. Не за что платить.

А в итоге, рекордно низкой инфляцией в 2025 г. Росстат создал проблемы Банку России. Конечно, цены и тарифы монополий выросли в 2025 г., последствие повышенного НДС мы еще не знаем, но все это не критично для разворота тренда инфляции вопреки причитаниям инвесторов в ОФЗ. На тарифы монополистов и повышенный НДС ключевая ставка Банка России не действует. Поэтому на следующем заседании Банку России будет трудно не снизить ключевую ставку на 0,5-1,0 процентных пункта. Хватит перекачивать деньги из реального бизнеса в пользу нескольких банков. По моему мнению.

Источник - Финам