Аналитика: В дальнейшем инфляция в годовом выражении должна на время опуститься ниже цели ЦБ РФ

В центре внимания В среду на мировом рынке превалировали умеренно позитивные настроения в отсутствии принципиально важных негативных новостей. В России вчера вечером были опубликован целый ряд экономической статистики (см. развернутый комментарий).

Сегодняшний день отметится публикацией оперативных ценовых данных в Германии, важной в преддверии завтрашней статистики по еврозоне в целом, и окончательной оценки ВВП США в четвертом квартале. Если темпы роста американской экономики неожиданно будут существенно пересмотрены вниз, на рынке могут усилиться ожидания смягчения позиции ФРС, что поддержит спрос на рисковые активы.

Нефть и рубль. Нефтяные цены вчера росли, но все же снизились по итогам дня в связи с коррекционным укреплением доллара. Статистика от Минэнерго США вчера указала на падение запасов нефти за неделю сразу на 7,5 млн барр. (прогноз +0,1 млн барр.). Такое снижение запасов черного золота было максимальным с ноября, но сегодня фьючерсы Brent продолжают торговаться вблизи $78,3/барр. Вероятно, нефтяные котировки сегодня не покажут существенный рост в ожидании дальнейших сигналов.

Рубль в среду продолжил слабеть в связи с окончанием мартовского налогового периода. На этом фоне сегодня курс USDRUB вырос к 77,2 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В связи с приостановившимся ростом цен на нефть курс USDRUB сегодня может достигнуть 77,5 руб./$. Дальнейшая динамика рубля будет зависеть от апрельских объемов продаж юаней по бюджетному правилу, которые будут анонсированы на предстоящей неделе.

Экономическая статистика в России. Опубликованные вчера данные за февраль указали на замедлившееся снижение промышленного производства в РФ с 2,4% г/г в январе до 1,7% г/г в первую очередь за счет обрабатывающего сектора.

Темпы падения розничных продаж в связи с эффектом базы увеличились на 1,2 п.п. до 7,8% г/г. Потребительский спрос в стране постепенно восстанавливается в месячном выражении, но в целом остается подавленным, что не способствует усилению ценового давления.

С другой стороны, уровень безработицы в РФ в феврале снизился на 0,1 п.п. до 3,5%, обновив исторический минимум. Такие данные напоминают о проинфляционных рисках, связанных с избыточным ростом зарплат в отдельных отраслях из-за дефицита кадров.

Тем не менее инфляция пока остается подавленной – на неделе по 27 марта цены в стране росли на 0,05% н/н после 0,10% н/н неделей ранее. В годовом выражении в связи с эффектом высокой базы марта прошлого года темпы роста потребительских цен в РФ опустились до 4,3% г/г. В дальнейшем инфляция в годовом выражении должна на время опуститься ниже цели ЦБ РФ, но регулятор принимает свои решения в зависимости от текущих темпов роста цен.

В целом складывающийся пока баланс рисков не располагает к изменению ключевой ставки на апрельском заседании, но дополнительные сигналы о возможных решениях по ДКП инвесторы получат от мартовской бюджетной статистики.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам