Аналитика: Утренний обзор по фондовому рынку ВТБ24: около половины производителей сланцевой нефти убыточны

Во вторник внимание участников рынка в плане статистики было обращено на США, так как до решения ФРС в четверг осталось не так много времени. И, соответственно, последние и самые свежие данные могут иметь повышенное значение для лиц, принимающих решения. Вышедшая статистика не должна порадовать сторонников повышения ставки. Розничные продажи в августе к июлю повысились на 0.2%, тогда как рынок ждал роста на 0.3%. Но наиболее важным итогом стало падение промышленного производства на 0.4% к предыдущему месяцу, тогда как даже пессимистичные прогнозы предполагали снижение этого показателя лишь на 0.2%. Соответственно, до финального решения члены ФРС получат на руки еще данные по потребительским ценам в среду и в четверг по рынку жилья. Мы, в принципе, согласны с рынком фьючерсов, который предполагает вероятность около 28% в пользу повышения ставки.

Для российского рынка также важно сохранение цен на нефть на уровнях не сильно ниже 50 долл. за баррель. Мы полагаем, что в ближайшие полгода рынок нефти может быть под давлением дополнительных поставок сланцевой нефти США и традиционной из Ирана после снятия санкций. Однако по данным Moody’s, медиана издержек у американских сланцевых компаний составляет 51 долл. за баррель. Поэтому при текущей цене WTI около 45 долл. за баррель более половины компаний убыточны. Мы сомневаемся, что даже развитие новых технологий сможет принципиально изменить такую ситуацию. Более того, по имеющимся прогнозам, в следующем году поставка нефти из стран, не входящих в ОПЕК, должна снизиться на 0.5 млн баррелей в день, а спрос возрастет на 1.5 млн баррелей. Как следствие, переизбыток нефти на рынке должен снизиться, что благоприятным образом отразится на ценах на углеводороды.

Тем не менее, российская экономика все еще сокращается и инвестиционная пауза продолжается. Это происходит на фоне сохранения неопределенности ожиданий у экономических агентов, сокращения реальных доходов населения и роста инфляционных рисков из-за девальвации рубля. В таких условиях мы не ждем фронтального роста фондового рынка в ближайшее время при отсутствии снижения политических рисков по России. Однако российские акции торгуются по низким мультипликаторам (P/E - 5.5), предлагают дивидендную доходность почти в 5% и по-прежнему привлекательны для долгосрочных инвесторов. Сегодня ждем открытия в положительной зоне на выросших индексах в США при сохранении цен на нефть близких к 50 долл.