Аналитика: Сегодняшнее решение ЦБ РФ не окажет значимого влияния на курс рубля

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 7,5% годовых.

Текущая динамика инфляции по-прежнему соответствует планам Банка России по возвращению инфляции к целевым 4% в 2024 году.

С одной стороны, инфляцию сдерживают слабый потребительский спрос в условиях экономического спада и геополитической неопределенности.

С другой стороны, проинфляционные риски ещё выросли, поэтому позднее в этом году вероятно потребуется повышение ключевой ставки. Среди таких проинфляционных рисков ЦБ выделил расширение бюджетного дефицита, ослабление курса рубля и дефицит кадров на рынке труда.

Реализация этих проинфляционных рисков могла найти отражение в недельном ускорении инфляции. В последние две недели недельная инфляция находится выше сезонной нормы, а годовая инфляция к 6 февраля поднялась до 11,8% с 11,5% неделей ранее.

Для сдерживания инфляционных ожиданий Банк России ожидаемо ужесточил сигнал о будущих действиях – «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Кроме этого, ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2023 год до 7,0-9,0% с 6,5-8,5% и до 6,5-7,5% с 6,0-7,0% в 2024 году.

Сегодняшнее решение ЦБ, на наш взгляд, не окажет значимого влияния на курс рубля.

В то же время мы считаем вероятным небольшое постепенное повышение депозитных и кредитных ставок (в пределах 50 б.п.) в ближайшие месяцы на ожиданиях вероятного подъема ключевой ставки позднее в этом году. Также вероятно продолжение умеренного повышения доходностей на рынке ОФЗ, а вслед за ними и ставок по ипотеке.

Если инфляция в ближайшие недели продолжит оставаться выше нормы, то уже на следующем заседании 17 марта возможно повышение ключевой ставки на 25 б.п., до 7,75%.

Пока в базовом сценарии мы ожидаем инфляцию на конец этого года в 7%, повышения ключевой ставки в середине года до 8% и сохранения её на этом уровне до конца года.

В то же время риски скорее смещены в сторону более слабого курса рубля и более высокого дефицита бюджета в этом году. Реализация этого сценария может потребовать проведения более жёсткой монетарной политики и повышения ключевой ставки в этом году до 8,5-9,0%.

Михаил Васильев,
главный аналитик "Совкомбанк"

Источник - Финам