Аналитика: Риски проведения расходов сверх бюджетного правила в России растут

В четверг на глобальном рынке наблюдалась разнонаправленная динамика. Инвесторы в основном отыгрывали заявления президента США, в том числе о выдвижении Стивена Мирана в Совет управляющих ФРС. Российский рынок вчера стремительно рос на фоне позитивных геополитических новостей. В то же время некоторого негатива инвесторам могли добавить данные от Минфина, показавшие расширение накопленного с начала года дефицита бюджета РФ уже до 4,88 трлн руб. по итогам июля.

На сегодняшний день не запланировано публикации принципиально значимых для мирового рынка экономических данных. Все внимание инвесторы будут уделять выступлениям президента США. На динамику активов в РФ продолжат влиять прежде всего геополитические новости, но в пятницу инвесторы также могут обратить внимание на июльский Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ РФ, в котором регулятор предоставит ряд важных вводных по ситуации на российском рынке.

Нефть и рубль

Цены на нефть вчера вновь снизились. Давление на котировки продолжают оказывать ослабившиеся опасения выпадения российской нефти с рынка. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $66,4/барр. В текущих условиях черное золото неделю может закончить ниже $67/барр., если США не анонсируют новых значимых ограничений.

В четверг рубль укреплялся. Надежды на деэскалацию оказывают поддержку российской валюте, но валютная секция не так выраженно, как фондовая, отыгрывала последние новости. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,05 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом курс на время может задержаться вблизи 11,00-11,10 руб./юань на геополитическом позитиве.

Бюджетная статистика в России

Опубликованные вчера оценки исполнения федерального бюджета в июле свидетельствовали о снижении помесячных доходов на 4% м/м до 2,73 трлн руб. Нефтегазовые доходы за месяц подскочили сразу на 59% м/м до 0,79 трлн руб., но такая динамика объяснялась уплатой квартальных налогов. Ненефтегазовые доходы при этом сократились на 17,3% м/м до 1,94 трлн руб. на фоне охлаждения экономики. Тем временем расходы бюджета в июле выросли на 12% м/м до 3,92 трлн руб., максимальных с апреля значений. В результате месячный дефицит федерального бюджета расширился с 0,66 до 1,19 трлн руб., а его накопленные с начала года значения ушли с 3,69 до 4,88 трлн руб. Таким образом, текущий дефицит уже значимо превысил запланированный на весь год уровень в 3,79 трлн руб. В ближайшие месяцы сезонно могут наблюдаться помесячные профициты бюджета, но даже с их учетом растут риски проведения расходов сверх бюджетного правила. Ранее Минфин особенно подчеркивал, что исполнение бюджета возвращается к рамкам полноценного бюджетного правила (поддержанию нулевого первичного структурного баланса) – это значимый дезинфляционный фактор, в упоре на который ЦБ РФ принимал решения по ключевой ставке. Если проектировки бюджета в конце сентября покажут, что Минфин все же не сдержал свои обещания, ЦБ может не просто перейти к лишь осторожным шагам снижения ставки, но и даже взять паузу.

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам