Аналитика: Повышение ключевой ставки Банком России на текущий момент снято с повестки

Глобальные площадки. На глобальных площадках наблюдается сокращение аппетита инвесторов к рисковым активам. Отчасти этому поспособствовало вчерашнее выступление Д. Пауэлла, в ходе которого глава ФРС США отметил, что американская экономика находится в хорошем состоянии. Это заявление может свидетельствовать о том, что пауза в повышении ключевой ставки, о которой ФРС сообщила на прошлой неделе, может быть менее продолжительной, чем на это рассчитывает рынок. Кроме того, неопределенность разрешения американо-китайских торговых противоречий усиливает осторожность игроков по отношению к рисковым активам на фоне приближения дедлайна (1 марта) по торговым переговорам между США и КНР, после которого американская сторона может ввести дополнительные импортные пошлины на китайские товары. В результате, индекс валют развивающихся стран (MSCI EM) снизился на 0.22% по итогам вчерашней торговой сесии. Пара EURUSD в моменте торгуется в районе отметки 1.136. Давление на европейскую валюту вчера оказали слабые данные по объему промышленных заказов в Германии. Вышедшие сегодня утром данные по объему немецкого промышленного производства за декабрь также оказались хуже ожиданий рынка (-0.4% vs 0.7% м/м), что продолжает ограничивать интерес к европейской валюте. Кроме того, публикация обновленных экономических прогнозов по экономике Еврозоны может сегодня усилить давление на евро.

Российский валютный рынок. Рубль сдержанно дешевеет на фоне сокращения аппетита к рисковым активам на глобальных площадках и снижения нефтяных цен. Давление на валюты и активы развивающихся рынков возрастает по мере того, как доллар США демонстрирует укрепление на протяжении последних шести торговых сессий. Инвесторы предъявляют повышенный спрос на американскую валюту на фоне отсутствия заметного прогресса в американо-китайских торговых переговорах и слабых данных по европейской экономике. В то же время статистика из США и комментарии главы ФРС о состоянии американской экономики снижают градус оптимизма в отношении продолжительно “мягкой” ФРС. Проходившие накануне аукционы по размещению ОФЗ не смогли оказать рублю заметной поддержки, несмотря на достаточно хороший спрос на долговые инструменты. В ходе первого аукциона Минфин разместил все облигации на сумму 20 млрд. руб. Спрос ощутимо превысил предложение, составив 55 млрд. руб. На втором аукционе при объеме предложения в 15 млрд. руб. спрос составил 15.6 млрд. руб. Текущий достаточно комфортный уровень рублевой ликвидности в системе ограничил потенциальные продажи валюты для участия в размещениях на долговом рынке. Сегодня давление на рубль сохранится на фоне отмеченных факторов, при этом в паре с евро рубль будет чувствовать себя более комфортно. Краткосрочными ориентирами по паре USDRUB выступят отметки 65.7-66.5.

Сырьевой рынок. Нефтяные котировки снижаются в ходе утренних торгов после роста по результатам вчерашней торговой сессии. Положительную динамику нефтяных цен накануне поддержали данные Минэнерго США об изменении запасов нефти и нефтепродуктов в Штатах. Согласно статистике энергетического ведомства, запасы сырой нефти в США на прошлой неделе выросли на 1.26 mb, в то время как опрошенные агентством Bloomberg аналитики ожидали повышения на 2.2 mb. Также стоит отметить, что добыча сырья в США по-прежнему сохраняется на рекордно высоком уровне (11.9 mbd), что наряду с повышенным уровнем запасов сырья ограничивает оптимизм на рынке. Кроме того, негативные настроения инвесторов в отношении перспектив "черного золота" поддерживает неопределенность американо-китайских переговоров по поводу разрешения торговых противоречий, а также риск замедления глобальной экономики. Краткосрочными ориентирами на Brent выступят отметки $61-63/bbl.

Макроэкономика. Накануне Росстат опубликовал данные по инфляции за январь 2019г. В месячном выражении инфляция составила 1%, ускорившись до 5% в годовом. Продовольственная инфляция за прошедший месяц составила 1.3% или 5.5% г/г, при этом наибольший рост цен отмечен на плодоовощную продукцию 6.3% м/м (7.3% г/г). Непродовольственные товары подорожали в январе на 0.6% (4.5% г/г). Рост цен на услуги на 1.1% м/м (5.0% г/г) обусловлен преимущественно повышением тарифов ЖКХ. Ускорение инфляции ни для кого не стало сюрпризом, учитывая давно и широко анонсированное повышение НДС, акцизов и тарифов с 1 января 2019г. Напротив, участники рынка прогнозировали больший рост ИПЦ, согласно опросам: Reuters - 5.2%, Интерфакс - 5.1%. Однако достаточно сдержанное повышение цен в непродовольственной группе товаров ограничило разгон инфляции. Возможным объяснением умеренного роста цен непродовольственных товаров является слабый потребительский спрос и тот факт, что продавцы на этом фоне не в полной мере транслируют рост фискальной нагрузки на конечного потребителя. Отдельно стоит отметить, что в последние две недели динамика инфляции вернулась к темпам 0.1% за неделю, что соответствует средним недельным значениям 2017-2018гг. Таким образом, несмотря на ухудшение инфляционного фона, ситуация не выглядит тревожной, а текущая динамика инфляции полностью укладывается в прогнозные ожидания Банка России. Как итог, мы подтверждаем наше заключение о том, что повышение ключевой ставки Банком России на текущий момент снято с повестки.

Денис Давыдов,
главный аналитик "Нордеа Банк".

Источник - ФИНАМ