Аналитика: Ослабление рубля обусловлено фундаментальными факторами, а не краткосрочным спекулятивным спросом

В центре внимания. Сегодня, 4 сентября, торги на площадках США и Канады не проводятся в связи с празднованием Дня труда. Предыдущая неделя отметилась публикацией крупного блока статистических данных по экономике США, последнего перед заседанием ФРС 19-20 сентября, показавшего, в целом, высокую устойчивость американской экономики и сохранение роста потребления домохозяйств. Несмотря на вышедшие макроэкономические показатели и продолжение «ястребиной» риторики главы ФРС Джерома Пауэлла, рынки закладывают сохранение текущего уровня ставки на ближайшем заседании в качестве основного сценария.

Инфляция в России ускорилась до 5,03% в годовом выражении на неделе с 22 по 28 августа согласно данным Минэкономразвития. Неделей ранее этот показатель составлял 4,88%. Объём международных резервов РФ по состоянию на 25-е августа составил 580,5 миллиардов долларов США, увеличившись за неделю на 0,2% в результате роста цен на золото.

Нефть и рубль. Цены на нефть, демонстрировавшие низкую волатильность большую часть августа, на прошлой неделе перешли к росту. Ралли на сырьевых рынках привело к росту ближайших (ноябрьских) фьючерсов на Brent с $83,87 до $88,55 за баррель, а ближайшие (октябрьские) фьючерсы на WTI подорожали с $81,16 до $85,55 за баррель по данным ICE. Рост нефтяных котировок поддерживали опасения о продлении на октябрь добровольного сокращения экспорта РФ и добычи Саудовской Аравии. По словам вице-премьера Александра Новака, новые параметры сокращения поставок российской нефти на внешние рынки будут опубликованы уже на этой неделе, что даст дополнительный импульс к поддержанию роста нефтяных цен, и не исключено, что котировки попробуют протестировать уровень в $90 за баррель.

Рубль продолжил плавное снижение к основным иностранным валютам, растеряв плоды краткосрочного укрепления середины августа. Так, курсы валютных пар USDRUB и EURRUB расчётами на завтра выросли за прошедшую неделю на 0,7% до 96,09 руб./$ и на 1,1% до 104,15 руб./€ соответственно. Не оказывает поддержку национальной валюте и рост цен на нефть, традиционно благоприятный для рубля. При сохранении таких факторов, как отсутствие импортозамещения, сокращение экспорта и рост импорта с сопутствующим превышением спроса на валюту над предложением, а также рост бюджетных расходов и бегство капитала из страны, сохраняются риски дальнейшего снижения национальной валюты. Поскольку ослабление рубля обусловлено фундаментальными факторами, а не краткосрочным спекулятивным спросом, мы считаем, что ни текущий уровень ключевой ставки в 12,00%, ни её возможное дальнейшее повышение не окажут заметной поддержки рублю в долгосрочной перспективе. Обсуждаемые Минфином и Центробанком меры валютного контроля в виде обязательной продажи части валютной выручки и введения импортных пошлин могут замедлить снижение и на какое-то время вернуть курс к уровням 90 руб./$, но не переломить долгосрочный тренд на дальнейшее ослабление национальной валюты.

Отдельное влияние на курс на этой неделе может оказать анонс объёмов операций с юанями в рамках бюджетного правила, однако, учитывая отменённую покупку валюты, влияние этого события будет ограниченным, и, вероятно, рубль продолжит слабеть на этой неделе в рамках сформировавшегося тренда. Мы сохраняем прогноз 96-98 руб./$ и 104-107 руб./€ в качестве коридора курса национальной валюты на текущей неделе.

Прогноз ключевой ставки Банка России

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам