Аналитика: Обзор долгового рынка

После умеренного снижения ОФЗ с постоянным купонным доходом в начале недели, сегодня, 9 ноября, котировки среднесрочных и длинных бумаг перешли к росту на умеренных объемах торгов. Ценовой индекс RGBI на 14:00 прибавляет 0,61% при объеме по индексу 5,7 млрд руб. Определённую поддержку рынку ОФЗ, на наш взгляд, оказывает укрепление рубля ниже 92 руб./долл. США, а также заявления главы Банка России о прохождении пика инфляции в 3 квартале 2023 г. Что касается дальнейшей траектории денежно-кредитной политики, сигнал ЦБ РФ не изменился - ставка на следующем заседании может как повышена, так и сохранена. При этом жёсткая денежно-кредитная политика будет сохраняться в течение нескольких кварталов.

Ожидаем, что котировки ОФЗ с постоянным купонным доходом продолжат умеренное восстановление до конца недели. Ключевым сигналом для дальнейшей динамики «классических» ОФЗ на следующую неделю выступят данные по инфляции за период 31 октября – 7 ноября. В случае если недельная инфляция сохранится в диапазоне 0,15-0,20% н/н, это может выступить одним из весомых аргументов для Банка России сохранить ставку на уровне 15,00% годовых на следующем заседании ЦБ РФ

Сегодня, 9 ноября, на рынке «классических» бумаг основные объемы торгов (основной рынок, срез на 14:00) проходят в коротком ОФЗ 26223 (дох. 12,53%, дюр. 0,3 года, цена +0,05%) и в длинном ОФЗ 26243 (дох. 11,96%, дюр. 7,3 года, цена +0,98%). В целом доходности длинных ОФЗ с постоянным купоном (срез на 14:00) прибавляют в моменте 0,5-1,5%. На рынке флоатеров объемы торгов (основной рынок) пока не приблизились к объемам торгов ликвидных «классических» ОФЗ, при этом снижение котировок флоатеров преобладает: котировки ОФЗ 24021 (цена 100,25%) и ОФЗ 29014 (цена 99,71%) теряют в пределах 0,1%.

Сохранение спроса к «классическим» ОФЗ подтверждает и прошедший аукцион Минфина РФ, на котором инвесторам был предложен ОФЗ 26243 с погашением 19 мая 2038 г. Объем размещения составил 42,318 млрд руб. при спросе в 101,312 млрд руб. – максимальный объем спроса для данного выпуска с начала 2023 г. Средневзвешенная цена размещения составила 86,09% от номинала, что соответствует доходности 12,17% годовых. Интерес инвесторов к аукциону был поддержан повышенной доходностью выпуска ОФЗ 26243 по сравнению с близкими по дюрации выпусками ОФЗ, что, в том числе, связано с меньшей ликвидность выпуска ОФЗ 26243 (выпуск начал торговаться на вторичном рынке с июня 2023 г.). Накануне, средневзвешенная доходность ОФЗ 26243, предлагаемого на аукционе, составила 12,15% годовых, тогда как близкого по дюрации ОФЗ 26225 (погашение 10.05.2034) составила 11,92% годовых.

На рынке «замещающих» облигаций ожидается возобновление размещений новых выпусков локальных бондов, при этом основными эмитентами выступят банки. Сегодня, 9 ноября, стартовало размещение выпуска Альфа-Банка серии ЗО-01 взамен рублевых еврооблигаций-2025. Дата окончания размещения запланирована на 22 ноября 2023 г. В 4 квартале, как минимум, ожидается замещение еще одного выпуска Альфа-Банка серии ЗО-02 (взамен XS2368111584), а также 9-ти выпусков еврооблигаций МКБ, 4-х выпусков еврооблигаций Совкомбанка, 2-х выпусков еврооблигаций Тинькофф Банка. Также о намерениях провести замещение одного выпуска еврооблигаций заявил и ХКФ Банк. Среди корпоративных эмитентов на прошлой неделе Совет директоров ТМК и ЧТПЗ одобрил замещение евробондов (XS2116222451 и XS2010044548) на локальные выпуски. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds по итогам среды составила 7,69%, продемонстрировав незначительный рост по сравнению с концом прошлой недели (7,58% годовых).

Татьяна Клюева,
аналитик по долговому рынку
аналитического отдела Россельхозбанка