Аналитика: Консервативные прогнозы Минэка снижают риски расширения бюджетного импульса

Глобальный рынок на прошлой неделе умеренно снизился. Сравнительно жесткие заявления представителей ФРС и опасения очередного возможного шатдауна в США оказывали давление на рисковые активы. Российский рынок за прошедшую неделю заметно упал. Негативные геополитические новости вкупе с ожиданиями более медленного снижения ключевой ставки играли против российских активов. Инвесторы негативно восприняли новые бюджетные проектировки, сосредоточившись на повышении НДС на 2 п.п. до 22%. Банк России, впрочем, подчеркнул дезинфляционный характер бюджета. НДС в глазах регулятора лишь приведет к разовому повышению уровня цен. На более низкие риски для сбалансированности бюджета указывают и новые прогнозы Минэкономразвития.

На этой неделе инвесторы в мире будут в первую очередь отыгрывать сентябрьские данные по рынку труда США. Отдельно на динамику курса EURUSD может повлиять статистика по инфляции в еврозоне за сентябрь. На рынок РФ в ближайшие дни продолжат влиять бюджетные новости (к 1 октября должен быть опубликован полный проект федерального бюджета) и геополитические события. При этом в России в ближайшие дни выйдет и целый ряд данных, в частности сентябрьские PMI и августовские цифры по рынку труда РФ.

Нефть и рубль

На прошлой неделе цены на нефть активно росли. На фоне последних геополитических событий у инвесторов заметно усилились опасения относительно перебоев в поставках сырья. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $69,4/барр. В целом котировки попробуют задержаться выше $68,5/барр., если данные по рынку труда США не приведут к значимому укреплению доллара в мире.

Рубль в целом не показывал ярко выраженную динамику, но по итогам недели все же укрепился. Поддержку валютному рынку может оказывать фактор налогового периода, в рамках которого экспортеры временно нарастили продажу валютной выручки. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,59 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В моменте курс может опускаться ближе к 11,50 руб./юань, но сегодня окончательно завершается налоговый период, и далее курс должен вернуться в диапазон в 11,55-11,85 руб./юань.

Обновленные прогнозы от Минэкономразвития РФ

В рамках формирования новых проектировок бюджета Минэк опубликовал свой обновленный прогноз, параметры которого теперь стали гораздо ближе к ожиданиям ЦБ. Важнее всего – сильное снижение прогнозов по росту ВВП. Теперь Минэк закладывает расширение российской экономики лишь на 1,0% в текущем году (ранее 2,5%), а в предстоящем году на 1,3% (ранее 2,4%). Значимое увеличение дефицита в 2025 году во многом обязано чрезмерно оптимистичным прогнозам по экономическому росту – из-за этого ненефтегазовые доходы, которые по Бюджетному Правилу полностью идут на расходы, были завышены. От этих ориентиров контрактовались расходы, которые с учетом внешних вводных отменить уже сложно. Кроме того, в новые проектировки бюджета заложен гораздо более крепкий рубль. Например, в предстоящем году среднегодовой курс USDRUB ожидается лишь в 92,2 руб./$ (ранее 100,2 руб./$). Более консервативные прогнозы Минэка снижают риски расширения бюджетного импульса, что для Банка России является аргументом для дальнейшего снижения ключевой ставки.

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам