Аналитика: К концу года ключевая ставка может опуститься до 16%

В понедельник на глобальном рынке продолжили превалировать позитивные настроения. Инвесторы отыгрывали ряд обнадеживающих новостей о прогрессе в торговых переговорах и умеренно позитивные июньские данные по деловой активности в Китае от NBS. Российский рынок вчера заметно вырос. Драйвером к росту выступили заявления зампреда ЦБ РФ Алексея Заботкина, допустившего снижение ключевой ставки в июле шагом в более 100 б.п., если к этому будут располагать выходящие данные. На долговой рынок вчера также мог повлиять анонс Минфина об увеличении плана по заимствованиям с 1,3 до 1,5 трлн руб. в третьем квартале.

Сегодня инвесторы в мире обратят внимание на июньские оценки инфляции в еврозоне и майские данные по числу открытых в США вакансий. Мировой рынок также продолжит следить за новостями вокруг продвижения налогового законопроекта в США и за событиями «торговых войн». В России рынок будет отыгрывать утренние данные за июнь, показавшие падение производственного PMI в РФ до минимума с марта 2022 года.

Нефть и рубль

Вчера нефтяные цены мало изменились по итогам дня. Новости о снижении градуса напряженности «торговых войн» в основном уже отыграны, и сейчас они компенсируются опасениями, связанными с ростом предложения сырья со стороны ОПЕК+. Сегодня Brent торгуется у $66,8/барр. из-за перехода на новый фьючерс. В целом у котировок есть потенциал вернуться в диапазон $67-68/барр.

Рубль в понедельник укреплялся. В моменте некоторую поддержку российской валюте могли оказывать остаточные продажи валюты экспортерами для уплаты налогов. Сегодня курс CNYRUB находится у 10,91 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. С сегодняшнего дня фактор налогового периода окончательно перестанет оказывать поддержку рублю, и курс, вероятно, задержится в верхней части диапазона в 10,80-11,00 руб./юань.

Деловая активность в России

Утренние данные из РФ сегодня показали уход производственного PMI с 50,2 до 47,5 п., минимальных с марта 2022 года уровней. Значения выше 50 п. указывают на рост деловой активности, ниже – на ее сокращение. Составляющие показателя свидетельствовали о слабом спросе и падении выпуска, а занятость снижалась максимальными темпами с апреля 2022 года. Бизнес также отчитался о минимальном с февраля 2020 года увеличении издержек, а рост отпускных цен в условиях слабого спроса был самым слабым с ноября 2022 года. Все более явные сигналы об охлаждении экономики вкупе с последними заявлениями регулятора, указывающими на смягчение позиции ЦБ, заставляют нас пересмотреть вниз ожидания по ключевой ставке, как минимум, до 16% на конец текущего года. В этом сценарии среднегодовой уровень ставки пока выходит ниже прогнозов ЦБ (19,5-21,5% в среднем в 2025), но по итогам июльского опорного заседания регулятор, вероятнее всего, снизит свой прогнозный диапазон по «ключу».

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам