Аналитика: Газпромбанк: Приоритеты денежно-кредитной политики в конце года: инфляция или волатильность рубля?

По данным Росстата, недельная инфляция за период с 27.10.2015 по 02.11.2015 составила 0,2% и демонстрирует отсутствие тенденции к снижению в течение последних четырех недель.

Тем не менее, по нашим оценкам, расчет недельной инфляции на основе опубликованного Росстатом среднесуточного уровня за октябрь (0,024%) и начало ноября (0,035%) показал существенно более низкую цифру: 0,09% против опубликованного Росстатом уровня в 0,2%.

Если ориентироваться на расчетное значение недельной инфляции на уровне 0,09%, можно говорить о формировании тренда к ее замедлению (годовая инфляция сократилась до 15,5% с 15,6% неделей ранее). Кроме того, в соответствии с опубликованным сегодня отчетом Банка России, ожидаемая инфляция в октябре снизилась до 15,3% против 16% в сентябре. Как следствие, предпосылки для смягчения денежно-кредитной политики в декабре и снижения Банком России ключевой ставки сохраняются.

Тем не менее в рамках принятия стратегических решений в области денежно-кредитной политики регулятор все большее внимание уделяет волатильности курса рубля и внешним шокам. Мы полагаем, что до конца года на курс рубля могут оказать давление нововведения в области денежно-кредитной политики ведущих мировых экономик – прежде всего, разворот политики количественного смягчения в США и повышение ставки ФРС.

В феврале-марте и августе 2015 г. имели место всплески волатильности рубля на фоне неопределенности дальнейшего курса денежно-кредитной политики США. В настоящее время рынок готовится к повышению ставки ФРС США, что может способствовать росту волатильности валют развивающихся экономик. В случае реализации подобного сценария сформируются предпосылки для возможного отказа российского регулятора от снижения ключевой ставки в этом году.

Источник