Аналитика: Годовая инфляция в РФ замедляется, но смягчение денежно-кредитной политики маловероятно

Навигатор рынков

На фондовых рынках США и особенно Европы – распродажи. Нефтяной сектор утянул вниз котировки европейских индексов более чем на 3%. Индексы США упали чуть меньше, сильнее рынка падали нефтяные бумаги. Доходность UST10, следуя за ценой на нефть и на фоне повышенного спроса на безрисковые активы, снизилась на 8 б.п. до 1,98%.

Нефть установила очередной минимум с 2004 г., котировки уходили ниже 28 долл./барр., но закрылись выше, сегодня – у 28 долл.

Потребительские цены (индекс CPI) в США в декабре 2015 года снизились на 0,1% м/м.

Доходность суверенных бумаг прибавила 9-10 б.п. и по RUSSIA 42 и RUSSIA 43 составила 6,51-6,59%. Доходность корпоративных бумаг также росла. На длинном отрезке кривой Газпрома - на 5-8 б.п. (YTM GAZPRU 34 и GAZPRU 37 – 7,87-7,92%). На среднем отрезке GAZPRU 22 4,95 прибавил 12 б.п. (YTM 6,94%), LUKOIL 23 – 15 б.п. (YTM 7,05%). Доходность бумаг металлургов менялась разнонаправленно: по GMKNRM 22 (YTM 6,77%) выросла на 7 б.п., по CHMFRU22 снизилась на 6 б.п. до 6,33%.

Рынок рублевого долга сдавал позиции на фоне существенного ослабления рубля: доходности госбумаг выросли на 20-40 б.п. на среднесрочном – длинном отрезках, доходность 12-летних ОФЗ- 26212 – 10,92%. В итоге кривая приобрела небольшой положительный наклон – спред ОФЗ 12л-4 года – 6 б.п., 12л.-2 года – около 20 б.п.

Несмотря на слабый рынок, аукционы Минфина нашли спрос. Инвесторы купили весь объем длинных ОФЗ-26207 (8 млрд руб.) при спросе 14 млрд руб., доходность отсечения 10,78%, а также 100% предложенного объема 9-летнего флоатера 29006 (12 млрд руб.) при спросе 25 млрд руб.

Российский фондовый рынок следовал за пикирующим рублем – индекс ММВБ потерял меньше 1%, долларовые котировки РТС обрушились на 5%. Как обычно, при слабом рубле лидерами падения стали акции Сбербанка (-3,3%). Устойчиво вели себя акции Газпрома (-0,1%), а Норникель закрылся в плюсе на 1,3%.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Годовая инфляция замедляется, но смягчение денежно-кредитной политики маловероятно

По данным Росстата, инфляция на неделе с 12 по 18 января составила 0,2% на фоне неизменного с начала января среднесуточного прироста цен на уровне 0,028%.

В соответствии с нашими расчетами, прирост потребительских цен за последние 12 месяцев составил 11,9% и сократился на 1 п.п. по сравнению с уровнем конца 2015 года (12,9% г/г), что соответствует нашим ожиданиям. Замедлению инфляции способствовали эффект базы аналогичного периода предыдущего года, дальнейшее снижение покупательной способности населения и сезонное сокращение потребительского спроса после новогодних праздников.

Повышенные инфляционные риски в российской экономике создает девальвация рубля, которая составила 12,7% с конца 2015 года. Принимая во внимание сохранение вероятности дальнейшего ослабления национальной валюты с возможным преодолением отметки курса доллара на уровне 85 руб. в 1К16, мы полагаем, что Банк России на январском заседании примет решение сохранить ключевую ставку на уровне 11%.

См. материал полностью