Аналитика: Fixed Income Daily, 10 августа 2020

Внешний рынок

Данные с рынка труда США за июль оказались лучше ожиданий, но в целом отчет оставил неоднозначное впечатление. Дополнительный пакет мер, направленных на поддержку домохозяйств, был подписан президентом США, тем не менее сильная макростатистика скорее снижает шансы на дальнейшее расширение мер поддержки.

Настроения мировых инвесторов в пятницу несколько ухудшились. Единого тренда как в суверенных выпусках ЕМ, так и, в частности, в российских евробондах, не наблюдалось. Кроме того, нефтяные котировки продолжили снижаться. Российские бумаги стали лидерами среди аналогов на ЕМ, опустившись за неделю в доходности на 20–30 б.п. Сегодня российские еврооблигации, скорее всего, начнут день на уровнях закрытия пятницы.

Внутренний рынок

Благодаря отскоку на валютном рынке и росту цен на нефть ОФЗ завершили прошедшую неделю небольшим падением доходностей. Однако торговые обороты остаются крайне низкими. Мы полагаем, что на наступившей неделе Минфин может начать предлагать на аукционах новый линкер со сроком погашения в 2030 г.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки, но мы полагаем, что оно крайне ограничено и к концу года ключевая ставка вряд ли опустится ниже 4,0%.

НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ

ВТБ (BBB-/Baa3/-)

ВТБ в пятницу представил отчетность за 2 кв. по МСФО, показав околонулевую прибыль и ROAE 0,5%. Резервные отчисления превзошли прогнозы, и менеджмент ожидает дополнительного резервирования по корпоративным кредитам в 3 кв. и переоценки непрофильных активов в 4 кв. Спреды евробондов ВТБ к выпускам Сбербанка все еще остаются расширенными, что мы считаем тем не менее оправданным в свете более слабых финансовых результатов первого квартала.

Сбербанк (-/Baa3/BBB)

Банк опубликовал результаты за июль по РСБУ, согласно которым ROAE остался на уровне около 16%, а ЧПМ – равным 5,6%. Стоимость риска с поправкой на переоценку составила 2,2%, что близко к июньскому значению. Розничное кредитование показало максимальный для этого года месячный прирост, корпоративные кредиты с поправкой на переоценку перешли от снижения к месячному росту.

Уралсиб