Аналитика: Дальнейший рост суверенных еврооблигаций РФ кажется маловероятным

Внешний фон для российских евробондов в пятницу был слабо позитивным: доходность UST10 после публикации данных по инфляции в США ускорила падение и по итогам дня опустилась на 4 б.п. до отметки 2,70%, в то же время цены на нефть вечером растеряли аккумулированный утром прирост и завершили день в минусе. Впрочем, реакция на эти движения была достаточно сдержанной – день начался с умеренного роста котировок, а затем они менялись слабо. По итогам торгов длинные российские евробонды прибавили по 0,2–0,3 п.п. от номинала, а среднесрочные – по 0,1 п.п. Еврооблигации других стран ЕМ в среднем также показали очень сдержанную динамику. За прошедшую неделю доходности вдоль суверенной кривой снизились примерно на 5 б.п., однако хуже выглядели наиболее длинный выпуск RUSSIA’47 (YTM 5,5%) – он в цене практически не изменился, а также выпуск RUSSIA’28 (YTM 4,8%), подешевевший на 0,9 п.п. Пятилетний CDS-спред России за этот период сократился на 8 б.п. Это было обусловлено повышением спроса на риск и резким ростом цен на нефть, почти на 6%. Спреды российских бумаг к бумагам Мексики, Индонезии и Казахстана сейчас находятся на уровнях, близких к средним за прошлый год, и в последнее время менялись достаточно слабо – их общая динамика в первую очередь обуславливалась спросом инвесторов на рисковые активы. Мы считаем, что значительный рост котировок с начала года вполне оправдан, однако причин ждать продолжения роста пока нет. Позитивным фактором могло бы стать восстановление спроса на активы ЕМ после разрешения торгового конфликта между США и Китаем, однако, несмотря на прогресс в переговорах, говорить о достижении консенсуса преждевременно. К тому же с учетом того, что в ближайшее время на первый план вновь может выйти обсуждение законопроектов санкций в американском Сенате, мы считаем вполне вероятным сценарием падение котировок еврооблигаций с текущих уровней.

Источник - УРАЛСИБ Кэпитал