Дежурные по банкамДоходность управления портфелями как государственного, так и большинства негосударственных пенсионных фондов лишь немногим превышает уровень официальной инфляции.
|
|
Набор инструментов для инвестирования пенсионных накоплений и пенсионных резервов весьма ограничен. Управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды используют самые консервативные инструменты инвестирования. Это связано с тем, что НПФы обязаны ежегодно показывать только положительный результат от инвестирования. Даже в случае возникновения локальных обвалов рынка - таких как был в 2008 году, НПФы и управляющие компании несут ответственность за сохранность денежных средств и обязаны покрывать убытки за счет собственного имущества.
Собственные средства НПФов и управляющих компаний в десятки раз меньше, чем средства, которые находятся под их управлением. В этих условиях любой риск, который может привести к отрицательному результату на конец отчетного периода, даже если в будущем выбранная инвестиционная стратегия сулит существенную прибыль, неприемлем для участников рынка. В результате управляющим компаниям и НПФам приходится выбирать консервативные стратегии - размещение денежных средств на депозитах в банках и облигациях - государственных и высоконадежных корпоративных, которые имеют невысокую доходность. При этом комиссии за управление пенсионными средствами НПФов и управляющих компаний составляют суммарно до 25% от заработанных средств. И депозиты, и облигации могут давать доходность пока еще чуть выше инфляции - но после выплаты вознаграждения - на счета застрахованных лиц зачастую начисляется инвестиционный доход меньше инфляции. Чтобы повысить общую рентабельность пенсионных сбережений необходимо: 1. Расширить линейку инструментов, разрешенных для инвестирования пенсионных накоплений и резервов; 2. Докапитализировать НПФы и управляющие компании – ввести аналог банковского норматива достаточности капитала Н1 (это можно сделать в рамках грядущего акционирования НПФов); 3. Разрешить гражданам инвестировать пенсионные накопления напрямую в депозиты банков, входящих в систему государственного страхования вкладов. Таким образом, удастся увеличить доходность пенсионных средств. Депозитный доход, который в настоящий момент в подавляющем большинстве выше инфляции, будет в полном объеме зачисляться на пенсионные счета граждан. И в то же время, будет обеспечено государственное страхование этих средств в рамках уже действующей системы страхования вкладов. |
Начну с последнего вопроса. Основной чисто технической препоной для более эффективного инвестирования является существующее законодательно закреплённое требование к НПФам ежегодно разносить по счетам клиентов неотрицательный финансовый результат. Другими словами, горизонт инвестирования у НПФ ограничен годом, а инвестиционная стратегия в своей консервативности - решительно низким аппетитом к риску. Набор разрешённых активов также жёстко регламентирован.
Возможно, когда заработает находящийся сейчас в разработке механизм страхования пенсионных сбережений, а также будет ограничена частота перевода пенсионных накоплений из фонда в фонд (сейчас это можно делать ежегодно), станет возможным некоторое ослабление регуляторных ограничений, и это положительно скажется, в том числе на доходности. С другой стороны, радикально неверно сравнивать банковские депозиты и пенсионные деньги, это классический пример apples to oranges. Эти инструменты имеют разную природу и разные цели, их провайдеры работают в различных условиях. Ставки депозитов сильно колеблются в зависимости от спроса банков на такой вид фондирования - более того, если взглянуть на предлагаемую сегодня доходность по депозитам у банков первой десятки, я вас уверяю, цифры будут ненамного выше инфляции. |
В связи с последними изменениями в пенсионной системе для граждан актуален вопрос, как накопить на будущую пенсию. Что выгоднее: формировать пенсию в НПФ, вложить средства в недвижимость, в золото, попытаться самому играть на бирже ценных бумаг или сберегать деньги, используя банковские депозиты?
Попробуем разобраться. Традиционно золото воспринимается как надежный инструмент инвестирования, а игра на бирже ценных бумаг - как высокодоходный. Однако не исключено, что более чем 10-летний рост цен на драгметалл близок к своему завершению. А самостоятельная игра на фондовом рынке сопряжена с существенными рисками. Для того чтобы правильно реагировать на колебания рынка нужно быть квалифицированным инвестором и знать специфику рынка. Поэтому для непрофессиональных инвесторов вложения в ценные бумаги могут обернуться большими тратами. Недвижимость требует существенного инвесткапитала и имеет свойство обесцениваться, а не только расти в цене. Сдаваемую в аренду квартиру надо ремонтировать, платить за нее налоги, да и приличного арендатора подобрать на долгий срок не так-то просто. Желание получить гарантированный доход в краткосрочной перспективе присуще консервативным инвесторам, предпочитающим держать деньги на банковских депозитах. Но срок у депозита небольшой и нет гарантии, что вам его продлят на тех же выгодных условиях. Именно поэтому для большинства людей с долгосрочными планами и возможностью накапливать понемногу оптимальный вариант - негосударственные пенсионные фонды (НПФ). НПФы согласно ФЗ-№ 75 "О негосударственных пенсионных фондах" обязаны инвестировать средства пенсионных накоплений на принципах обеспечения сохранности, доходности, диверсификации и ликвидности инвестиционных портфелей. Задача, которую ставим перед собой мы - это обеспечить каждому жителю страны возможность эффективно управлять своими средствами, вне зависимости от того, насколько гражданин хорошо разбирается в инвестиционных инструментах. Для того чтобы повысить доходность инвестирования пенсионных накоплений, необходимо, прежде всего, дифференцировать инвестиционный портфель НПФ по возрастным категориям и предоставить застрахованным лицам возможность выбора инвестпортфеля. Сейчас в каждом НПФ на периоде накоплений есть один инвестпортфель, в котором находятся средства всех клиентов. Из-за этого пенсионные фонды вынуждены вести консервативную инвестиционную политику в отношении всей клиентской базы, потому что не могут позволить себе, переоценивая каждый год активы, отражать отрицательный финансовый результат на счетах клиентов. Важно понимать, что горизонт инвестирования пенсионных средств рассчитан на период трудоспособной активности клиентов, следовательно, и в оценке финансовых результатов нужно использовать долгосрочный период. Поэтому необходимо законодательно закрепить отказ от ежегодного формирования безубыточного результата и ограничить частый переход клиентов из одного пенсионного фонда в другой (например, не чаще одного раза в пять лет). И еще один важный момент: если бы негосударственным пенсионным фондам законодательно разрешили напрямую размещать средства пенсионных накоплений в банковские депозиты, как это разрешено Пенсионному фонду России, то это могло бы снизить их расходы на вознаграждение управляющим компаниям за доверительное управление пенсионными средствами, что отразилось бы на доходности. |
Если обратиться к статистике, за последние 5 лет НПФ заработали около 50% на инвестированные пенсионные накопления, при накопленной доходности ВЭБа по расширенному портфелю 35% и накопленной инфляции менее 48%.
В любом случае, в долгосрочной перспективе сбережение средств с привлечением ПФР и НПФ позволит более гибко реагировать на возникающие инвестиционные возможности и обеспечит хорошую диверсификацию вложений.
Один из самых актуальных вопросов сейчас – создание гарантийного фонда, который будет покрывать убытки от инвестирования пенсионных средств. По нашему мнению, появление компенсационного механизма создаст необходимые стимулы для повышения доли инвестиций в потенциально более доходные активы и в перспективе, после дополнения перечня разрешенных объектов инвестирования, расширить инвестиционную декларацию за ETF, фондов прямых инвестиций, недвижимости и т.д.
Однозначно в такой же системе гарантирования нуждается и пенсионная сфера (её, кстати подумывают внедрить). Пока этого сделано не будет, пенсионные фонды вряд ли смогут быть конкурентоспособными.
С доходностью дела обстоят сложнее: далеко не все инструменты могут быть использованы для таких вложений, присутствуют немалые ограничения. Депозитные деньги предназначены преимущественно для выдачи кредитов, поэтому банки вполне могут предложить клиенту фиксированные и высокие проценты. Так что для повышения привлекательности пенсионных сбережений потребуется сделать их как минимум более прозрачными и защищенными. Клиент должен чётко понимать, что «останется при своих».