Дежурные по банкам

Все в комплексе. Это и классические, и административные меры. Классическая мера – повышение ставки, которая повлекла увеличение стоимости ресурсов для спекуляции. Выгоднее оказалось получать стабильный высокий, чем высокий, но негарантированный спекулятивный доход. Также президентом, правительством и Центробанком был принят комплекс административных мер. Среди них – продажа валютных излишек правительством и государственными компаниями, активная работа представителей ЦБ во всех крупных банках, которые следили, чтобы банки не увлекались валютными спекуляциями, и словесные интервенции.

В принципе, есть законы спекулятивного поведения, когда в так называемый «черный вторник» спекулянтам дали загнать доллар на такую высоту, которой они уже сами испугались – «доллар не может столько стоить!». И оттуда курс логично развернулся, нужно было лишь дать ему свободное движение, а потом – усилить эффект логичными административными мерами.

Безусловно, оба решения – резко повысить ключевую ставку и ввести «мягкий контроль» за валютной позицией крупнейших российских госкомпаний – были направлены на поддержание курса национальной валюты. Из них, пожалуй, более действенной выглядит вторая мера. В условиях внутридневных колебаний курса валюты на несколько процентов даже повышение ставки на 650 б.п. в меньшей степени способствует стабилизации ситуации на рынке, по сравнению с наращиванием объемов прямых продаж иностранной валюты.

Не стоит проводить разграничение между повышением ставки и предпринятыми административными мерами для стабилизации ситуации на валютном рынке в декабре. Это два дополняющих друг друга инструмента, которые и должны были действовать одновременно. Само по себе повышение процентной ставки без увеличения на рынке предложения валюты было бы совсем не так эффективно.