Валютная ликвидность

Будет ли этот механизм предоставления валютной ликвидности пользоваться популярностью у банков?

Механизм предоставления валютной ликвидности будет пользоваться популярностью у банков, активно использовавших до закрытия внешний долговой рынок и/или имеющих на балансе достаточное количество еврооблигаций. В связи с многолетним трендом дедолларизации экономики количество таких банков невелико и ограничено примерно топ-50 рынка. Остальных участников рынка предложение ЦБ вряд ли заинтересует.

Какой должен быть уровень ставок по таким сделкам, чтобы банки активно пользовались этим инструментом?

Уровень ставок, особенно на такие короткие сроки, должен быть сопоставим со ставками на привлечение валютной ликвидности на внешних рынках до их закрытия (1-2% годовых).

Как еще можно расширить инструментарий привлечения валютной ликвидности для банков?

О дальнейшем расширении инструментария имеет смысл подумать после запуска уже предложенного ЦБ валютного РЕПО.

Перед тем, как начать рассуждать о введении новых инструментов по привлечению валютной ликвидности, следует рассмотреть уже существующие механизмы. Напомним о недавно введенном ЦБ инструменте "обратный SWAP", где под залог рублей предлагается иностранная валюта. Тем не менее, участники крайне редко обращаются в ЦБ за валютой. В тоже время рыночное привлечение валюты через инструмент NDF в настоящее время весьма востребовано. Таким образом, введенный ЦБ инструмент оказался не совсем рыночным.

Введение нового инструмента - РЕПО в валюте обладающей большей срочностью может привлечь больший спрос со стороны участников. В тоже время существующая рыночная альтернатива в виде NDF, SWAP той же дюрации, на наш взгляд, по-прежнему будет более привлекательной.

Мы полагаем, что для ЦБ стать ключевым игроком на рынке не является основной задачей. Задача лишь установить границу допустимых ставок, чтобы предотвратить возможный коллапс.
Кроме того, в условиях наблюдаемого ослабления рубля довольно сложно представить желающих привлечь долларовую ликвидность, на длительный срок.

Мы не исключаем, что ЦБ может воздержаться от дополнительного ввода инструментария по предложению валютной ликвидности, по крайне мере до стабилизации ситуации на локальном валютном рынке.

Будет ли этот механизм предоставления валютной ликвидности пользоваться популярностью у банков?

Сейчас на рынке есть определенный дефицит валютной ликвидности и любые инструменты ЦБ, которые расширяют доступ к валюте, – безусловное благо. Спрос на этот инструмент будет высокий, хотя многое зависит от деталей. Сейчас ЦБ уже предоставляет валютный своп, но обороты по этому инструменту невысокие, поскольку ставки немного не в рынке. То же самое касается РЕПО. Если ставки будут комфортные для участников рынка, то спрос может быть существенным. Подробности относительного этого инструмента, вероятно, мы узнаем в ближайшие недели.

Какой должен быть уровень ставок по таким сделкам, чтобы банки активно пользовались этим инструментом?

Пока неизвестны параметры валютного РЕПО, сложно сказать уровень ставок. Если будет введен однодневный РЕПО, то ставки, вероятно, будут около 1%, на сроки до месяца может быть значительно дороже.

Как еще можно расширить инструментарий привлечения валютной ликвидности для банков?

ЦБ может скорректировать ставки по свопам, чтобы сделать инструмент более привлекательным. В крайнем случае, может быть и беззалоговые аукционы, но сейчас об этом речи не идет.

На мой взгляд, данный инструмент будет довольно востребован, так как согласно последним статистическим данным - в августе доступ российских банков к РЕПО в сегменте еврооблигаций ухудшился. Главными вопросами остаются - лимит по данным операциям и точная ставка валютного РЕПО. Отмечу, что стоимость доллара на рынке свопов сейчас составляет 1.5-2%. Этот уровень можно использовать в качестве ориентира ставки валютного РЕПО.

Будет ли этот механизм предоставления валютной ликвидности пользоваться популярностью у банков?

Механизм однозначно будет востребован всеми участниками рынка.

Какой должен быть уровень ставок по таким сделкам, чтобы банки активно пользовались этим инструментом?

В пределах 0,5% на 7 дней и 1% на 28 дней.

Как еще можно расширить инструментарий привлечения валютной ликвидности для банков?

В первую очередь банки нуждаются в длинных валютных пассивах, поэтому целесообразно дополнить операции постоянного действия по предоставлению ликвидности (под активы и поручительства) операциями по предоставлению валюты под данные активы. Также, мы уверены, будут востребованы и "короткие" пассивы в валюте - ломбардные кредиты "овернайт".
Кроме того, целесообразно расширить перечень операций, проводимых на ММВБ через ЦК, дополнив их валютными операциями. А также стоит обратить внимание на возросшую активность операций с Юго-Восточной Азией и предложить новые валютные пары для участников рынка - USDCNY и EURCNY.

Будет ли этот механизм предоставления валютной ликвидности пользоваться популярностью у банков?

Полагаю, что будет, во-первых, потому что большинство российских банков сегодня не имеют доступа к зарубежным рынкам фондирования. А, во-вторых, по причине снижения темпов роста валютных депозитов населения. В этой связи поддержка Банка России очень важна, хотя уровень спроса на новый инструмент будет зависеть от конкретных условий.

Какой должен быть уровень ставок по таким сделкам, чтобы банки активно пользовались этим инструментом?

На 7 дней — 0,5–1% годовых, на 28 дней — 1–1,5% годовых.

Как еще можно расширить инструментарий привлечения валютной ликвидности для банков?

На мой взгляд, можно было бы предложить более длинные свопы и РЕПО. Чем длиннее эти инструменты, тем банкам спокойнее с точки зрения управления рисками — процентным и курсовым.

Ряду компаний и банков необходимо погашать внешние долги в условиях закрытого доступа на международные рынки капитала. Можно воспользоваться рублевыми кредитами, конвертировав их в дальнейшем в валюту, и принять на себя валютный риск. Однако, в условиях сложившейся нестабильности валютного курса он слишком высок. Привлечение же валюты является более привлекательным инструментом для рефинансирования внешних долгов.

Для удовлетворения возрастающего спроса на валютные ресурсы, введение валютного РЕПО со стороны Центрального Банка представляется логичным. С приемлемым уровнем ставок (не более 1,5% годовых на срок 28 дней) данный инструмент выглядит привлекательным.

В качестве расширения источников финансирования могли бы выступать сделки валютного РЕПО на более длинные сроки и предоставление валютного фондирования под залог прочих рублевых или валютных активов.