Давление санкций на российскую экономику

На ваш взгляд, стоит ли ждать расширения этой практики в краткосрочной перспективе?

Если и будет практика расширения санкционных действий против финансового сектора, то она может коснуться частных коммерческих банков. Хотя, надо признать, на сегодняшний день ни государственные, ни частные банки привлекаться на международном рынке капитала не могут. Статус-кво зафиксирован. Сегодня западные финансовые институты в целом закрыты для российских заемщиков и эмитентов. Долговые сделки единичны, продолжает функционировать финансирование торговли, но сроки рассмотрения трансакций увеличиваются, ставки растут. С одной стороны западные банки и инвесторы хотели бы продолжать работу с российскими заемщиками (положительная долгосрочная кредитная история России), с другой стороны, все понимают, что в текущих обстоятельствах политика превалирует над экономикой. Полагаю, что независимо от того, будут ли санкции расширяться или отменяться, российские пассивы в среднесрочной перспективе будет заметно диверсифицированы географически.

Могут ли санкции повлиять на денежные переводы между странами? Если да, то как российские компании могут обезопасить себя?

Это, пожалуй, самый негативный сценарий, так как приостановка расчетных операций повлияет самым отрицательным образом на обе стороны, в том числе на невозможность обслуживания долга, резко сократятся торговые операции, проблемы возникнут как на макро- так и на микро уровне. Причем коснется это в равной степени всех задействованных сторон. Как обезопасить? Опять же диверсификация валютных активов, использование локальных валют в двусторонней торговле. Это непросто, займет много времени, связано хеджированием валютных рисков, но делать это необходимо.

Какими могут быть последствия исключения бумаг ВТБ и Сбербанка из международных индексов?

Опять же, вопрос политический, и исключение ВТБ и Сбербанка из международных индексов в первую очередь было связаны с боязнью инвесторов "напороться" на санкции, так как с точки зрения исполнения своих обязательств Сбербанк и ВТБ были безупречны. Не думаю, что будут какие-либо серьезные последствия от исключения. Кроме того, в случае выравнивания ситуации бумаги этих эмитентов с таким же успехом могут быть включены в индексы.

В условиях того, что санкции со стороны стран Запада носят финансовый характер, иностранные банки просто вынуждены становиться более консервативными в отношениях с российскими банками. Мы не видим в краткосрочной перспективе оснований ожидать восстановления финансового сотрудничества и способности российского бизнеса привлекать на западных финансовых рынках.

Вместе с тем, на денежные переводы это никак повлиять не должно. Оснований для объявления новых санкций (например, полноценных финансовых или экономических) пока нет. Отметим, что страны Запада уже ввели три пакета санкций. Россия же ввела пока один, причем он коснулся только одной отрасли и явился лишь ответом на недружественные действия в адрес отдельных представителей нашего бизнеса.

Ограничивать оборот валюты и международные валютные переводы России пока тоже смысла нет - в экономике пока достаточно ресурсов для существования в текущих условиях. Это возможно лишь при дальнейшей эскалации напряженности.

Что касается возможного исключения бумаг Сбербанка и ВТБ из индексов MSCI, то тут мы ожидаем половинчатых решений. По нашим оценкам, в случае исключения бумаг ВТБ и Сбербанка из индексов MSCI с рынка "уйдет" около 7 млрд долларов. Это приведет к сильной переоценке рынка в целом "вниз". Однако их исключение, на мой взгляд, маловероятно: в рамках объявленных санкций инвесторы не имеют права брать на себя новые бумаги, а оба банка заявили, что новых выпусков не планируется. Кроме того, сами по себе введенные санкции принципиально не влияют на долгосрочные характеристики бумаг. А вот понижение веса подпавших под санкции банков вполне возможно - торговая активность по ним должна снизиться. Но это уже учитывается в текущих котировках.

На ваш взгляд, стоит ли ждать расширения этой практики в краткосрочной перспективе?

Да, такое возможно. Индексы создаются по заказу инвесторов. Если инвесторам запрещено покупать какие-то акции, то они не захотят, чтобы они фигурировали в индексах и мешали придерживаться стратегии.

Могут ли санкции повлиять на денежные переводы между странами? Если да, то, как российские компании могут обезопасить себя?

Это самый крайний вариант. Думаю, практически невероятный. Такие санкции в стиле иранских означают фактически невозможность нормально покупать у России нефть. Сейчас Запад к этому не готов. Такое решение нанесет колоссальный вред российской экономике, но также грозит жестокой депрессией и государственными дефолтами многим странам.

Какими могут быть последствия исключения бумаг ВТБ и Сбербанка из международных индексов?

Эти акции упадут в цене. Значительно.