IPO подкормят пенсиями

Газета «Деловой Петербург»

На рынок первичных размещений скоро допустят пенсионные фонды Банк России подготовил проект указания, кардинально расширяющего возможности участия негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в первичных размещениях акций (IPO). После вступления документа в силу для НПФ порог входа снижается с 50 млрд рублей совокупной стоимости акций эмитента на организованных торгах до 3 млрд. Для сравнения: по оценкам компании "Атон", суммарный объём IPO на Мосбирже в 2023 году равнялся 40 млрд рублей, а средний объём размещений - 4,7 млрд рублей. "Число запланированных IPO станет заметно расти - это факт. НПФ не преминут воспользоваться возможностью и окунутся в IPO с головой, - полагает аналитик Mind Мoney Игорь Юров.

- А 3 млрд рублей - это очень низкая граница по российским меркам, таких бизнесов много. И теперь для таких игроков значительно расширяются возможности привлечения относительно дешёвых денег". Согласно ожидаемому указанию ЦБ, также НПФ получат право увеличить долю приобретаемых акций от общего объёма размещения с 5 до 10%. Более того, пенсионные накопления можно будет вкладывать во все акции на Московской бирже, а не только в акции из индекса Мосбиржи и первого котировального списка. "Пенсионные деньги хлынут в некрупные компании, - рассуждает Игорь Юров. - Для НПФ это просто праздник. Когда инвестируете деньги в ОФЗ, потенциальная доходность не столь велика, как прямое финансирование бизнеса".

Участники рынка в последнее время сетуют, что число участвующих в IPO институциональных инвесторов не производит впечатления - лишь пять-шесть игроков, а хотелось бы 15-20. Так, по подсчётам "Альфа-Инвестиций", с 2022 года средний процент участия физлиц в IPO составляет 73 %. "Частные инвесторы выкупали более 50 % от размещённых акций, а ряд ценных бумаг и вовсе был выкуплен розничными инвесторами практически полностью (более чем на 85%)", - говорит руководитель IR-проектов "Цифра брокер" Анастасия Пузанова. По оценке представителя ИБ "Синара" Олега Карпеева, институционалы в сделках редко интересуются компаниями с рейтингами ниже А. Пространство от ВВВ и ниже "населяют" розничные инвесторы.

Рыночный оптимизм подогревает интерес к IPO "В 2023 году на российском рынке царили “бычьи” настроения. Это было обусловлено факторами низкой базы после обвала 2022 года, девальвацией рубля и относительно высокими ценами на нефть, - вспоминает аналитик “Алор брокер” Павел Верёвкин. - Для новичков, только пришедших на рынок, это было настоящее эльдорадо". Акции росли широким фронтом, и надо было приложить усилия, чтобы не заработать на этом тренде. Разумеется, на таком фоне "разогретые" инвесторы оказывали повышенное внимание большинству IPO. Как говорится в отчёте "Эксперт РА", среди компаний, проводивших IPO в 2023-2024 годах, только ПАО "Совкомбанк" можно причислить к крупному бизнесу. Остальные игроки относятся к малому и среднему, но каждый является лидером или значительным игроком в своей отрасли и демонстрирует хороший рост финансовых показателей. Это искушает инвесторов и часто приводит к переподписке во время первичного размещения, что усиливает общий ажиотаж и подогревает текущий успех IPO на рынке.

"Россия пошла по пути Ирана в части тенденции на выход небольших компаний на биржу, и это тренд на годы, а не на месяцы, - считает управляющий директор ИК “Иволга Капитал” Дмитрий Александров. - Закрытость финансовой системы создаёт дефицит инструментов для частных инвесторов, и они ищут возможности для инвестиций в растущий частный бизнес".

С другой стороны, у бизнеса тоже не так много опций себя капитализировать и найти финансирование.

На очереди десятки эмитентов Список ожидаемых IPO- 2024 обширен, называются от 15 до 30 компаний. Но, оговаривается аналитик ФГ "Финам" Леонид Делицын, всё-таки в первую очередь интересны крупные IPO: МТС Банка и, возможно, не названной пока дочерней компании "Ростелекома", а также размещение Selectel. Недавно провела размещение МФО "Займер", а в перспективе ожидается IPO логистической компании КИФА.

"Наиболее вероятные кандидаты на IPO - “дочки” АФК “Система” (МТС Банк - в начале марта акционеры одобрили допэмиссию и подачу заявления на листинг на Мосбирже) и “Ростелекома” (в этом году запланировано одно размещение для тестирования спроса, и, скорее всего, это будет одна из компаний, работающих в сфере облачных данных или предоставляющих услуги дата-центров)", - соглашается управляющий эксперт Центра аналитики ПСБ Eкатерина Крылова.

По её словам, потенциально выйти на IPO могут и другие компании, например Sunlight или Sokolov. По крайней мере они обозначали свои намерения на этот счёт, но без конкретных сроков. А учитывая успехи в размещении компаний из IT-сектора ("Позитив", "Астра", "Диасофт"), эксперт не исключает желания их "коллег" также выйти на рынок акционерного капитала.

"Россия пошла по пути Ирана в части тенденции на выход небольших компаний на биржу, и это тренд на годы, а не на месяцы"

Прямая речь

Гарегин Тосунян, президент Ассоциации российских банков:

В России можно ожидать появления большего числа компаний на фондовом рынке и участия в них граждан напрямую или через инструменты долгосрочных сбережений.IPO на внутреннем рынке уже перестали быть экзотикой, а на отрезке в несколько лет можно ожидать "конвейера" таких сделок. Средства инвесторов, уже привыкших до 2022 года к инвестициям в зарубежные акции, остаются на российском рынке, а инвесторы приобрели аппетит к более рискованным и волатильным инвестициям. Финансовые институты могут потерять долгосрочных заёмщиков, но получат возможность заработать на подготовке компаний к IPO или размещению облигаций, а также инвестированию в них для себя и своих клиентов.

Дальнейший рост непроцентных доходов финансовых организаций - одно из ожидаемых последствий изменений.

Алексей Антипин, основатель ИК "Юнисервис Капитал" В течение 2022-2023 годов и в I квартале 2024-го на рынок облигаций вышло несколько десятков новых имён, размещены сотни новых займов. За это же время состоялось только 13 IPO. Причём из 13 компаний только 10 имели кредитные рейтинги и выпуски облигаций в обращении.

Поэтому логично предположить, что корреляция между выпуском облигаций и IPO, безусловно, есть, и некоторые компании, разместившие облигации, ставят себе конечной целью привлечение акционерного капитала. Но далеко не все руководствуются такой целью, и уж тем более далеко не все эту цель смогут достичь в ближайшее время.

Требования к выходу на IPO намного жёстче, чем при облигационном выпуске, а весь путь на биржу в случае с акциями занимает 8-12 месяцев против 2-3 месяцев на подготовку к выпуску облигаций.

Игорь Чубаха

Газета «Деловой Петербург» стр. 25, 17.04.2024

Источник