Аналитика: Текущие тенденции в экономике - март 2021

Общая оценка. В марте т.г. позитивные тенденции, которые сформировались в конце прошлого года и связаны с замедлением спада в экономике, сохранятся. В отдельных базовых и других видах экономической деятельности выпуск продукции и услуг увеличивается по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. Впервые за период с февраля прошлого года наметился рост импорта, что существенно замедлило сокращение объемов внешнеторгового оборота, несмотря на то, что экспорт продолжает уменьшаться. В случае сохранения этих процессов в марте не исключено восстановление роста внешнеторгового оборота. В целом начало текущего года существенно отличается от аналогичного периода прошлого года. Развитие экономики в текущем году начинается с более низкого уровня из-за негативных последствий пандемии.

Процесс постепенного восстановления экономики в решающей степени определяется не только замедлением темпов распространения короновируса. Последовательно и целенаправленно проводимая политика государственной поддержки производителей и групп населения в условиях некоторого увеличения спроса стимулирует рост производства продукции и объемов оказываемых услуг, способствует поддержке и закреплению позитивных процессов в экономике. В конце прошлого года наметился рост инвестиций в основной капитал. Ведется проработка вопросов, связанных с реализацией крупных инфраструктурных проектов, формирования нефтегазохимического комплекса, комплексного развития отдельных регионов, преодоления наиболее острых диспропорций в социальной сфере. Главное, что бы практическая реализация намеченных проектов не натолкнулась в очередной раз на стремление Минфина постоянно накапливать финансовые ресурсы вместо их инвестирования на цели ускорения экономического роста и политику сдерживания спроса со стороны Банка России в целях снижения инфляции.

Принятое в текущем квартале решение о запуске новой правительственной программы льготного кредитования бизнеса в наиболее пострадавших отраслях придаст дополнительный импульс восстановлению объемов выпуска продукции и услуг за счет моратория на выплату основного долга и процентов по кредиту в течение первых шести месяцев срока, на который выделен кредит. При этом к участию в данной программе будут допущены не только малые, но и крупные предприятия тех отраслей, которые еще не вернулись на докризисный уровень.

С учетом принимаемых на правительственном уровне решений процесс восстановления экономики мог бы существенно ускориться, если бы была оказана адекватная поддержка со стороны денежно кредитной политики. Однако этого не происходит, каких-либо существенных мер поддержки не предпринимается. С августа прошлого года замедляются темпы роста денежной массы (М2). По-видимому, денег в экономике и так в избытке. И это при том, что со стороны представителей центрального банка неоднократно делались заявления о решающей роли проводимой так называемой мягкой денежно-кредитной политики в наблюдаемых позитивных изменениях. Неизменность уровня ключевой ставки с августа прошлого года рассматривается как наиболее важное достижение. Иными словами, мягкость заключается в том, что ставку в период начала определенного восстановления экономики не повышали. Более того, значительное уменьшение объёмов чистого изъятия денежных средств из оборота банков произошло только в IV квартале прошлого года. До этого на фоне снижения ставки чистое изъятие средств увеличивалось вплоть до июля, когда началось постепенное и незначительное сокращение.

В условиях, когда кризис затронул многие отрасли и сферы экономики стратегия банков на фоне пассивной денежно-кредитной политики была направлена, прежде всего, на обеспечение собственного финансового благополучия. Одним из элементов достижения этого является процентная маржа, или разница между процентными ставками по кредитам и депозитам. За прошлый год в отношении операций в рублях с физическими лицами и нефинансовыми предприятиями она в основном незначительно снизилась. В операциях с физическими лицами в рублях на срок от 1 года до 3 лет она, напротив, увеличилась. В марте превышение уровня процентных ставок по кредитам в рублях над уровнем процентных ставок по депозитам в рублях для нефинансовых предприятий, по оценке, составит в среднем, более 2,5 процентных пунктов, а для физических лиц – более 7. При этом неоднократные заявления в последнее время о возможности в обозримом будущем повышения уровня ключевой ставки реально показывают, как в сфере денежно-кредитной политики своеобразно понимается поддержка восстановительного роста в экономике, что на практике может принести противоположный эффект.

Нефинансовый сектор экономики. Позитивные сдвиги, прежде всего, наблюдаются в выпуске продукции и услуг большинством базовых видов экономической деятельности. Так, в промышленности рост производства уже в январе т.г. был зафиксирован во всех федеральных округах, кроме Северо-Западного. Из основных отраслей промышленного производства спад продолжается только в сфере добычи полезных ископаемых и, прежде всего, в добыче нефти и природного газа. Тем не менее, добыча природного попутного газа, а также горючего сжиженного и регазифицированного газа в январе существенно возросла по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. Значительный рост наблюдается в добыче угля и по ряду других позиций. В результате темпы сокращения добычи полезных ископаемых к началу текущего года существенно замедлились. По оценке, данная тенденция сохранится и в марте. Вместе с тем, улучшению ситуации могут способствовать признаки наметившегося улучшения ситуации на нефтяном рынке.

Производство продукции отраслями обрабатывающей промышленности, напротив, наряду с другими видами промышленного производства увеличивается. Число видов экономической деятельности в обрабатывающих отраслях с темпом роста от 100% и выше в марте достигнет, по оценке, 60% от их общего количества. При этом, после уточнения данных Росстатом за прошлый год, значительный рост выпуска продукции отмечается в производстве по высокотехнологичным обрабатывающим видам экономической деятельности. Значительными темпами, превышающими темпы роста в сопоставимом периоде прошлого года, увеличивается производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях; транспортных средств и ряда других видов продукции. В то же время вынужденные ограничения, введенные, в частности, в сфере общественного питания, а также сокращение потребительского спроса, значительное ухудшение динамики сельского хозяйства в конце прошлого года негативно сказались на производстве пищевых продуктов. Выпуск пищевой продукции, по оценке, и в марте продолжит уменьшаться в рамках тенденции с ноября прошлого года. При этом спад в пищевой промышленности происходит не только по отношению к соответствующим периодам 2020 года, сокращение в январе глубже, чем в январе 2019 года. Это, помимо всего прочего, сказалось в значительном увеличении цен на отдельные виды продовольственных товаров. Негативное воздействие на динамику потребительских цен оказывает и то, что уже в начале года рост цен производителей промышленной продукции наблюдался в 89% всех регионов.

Дальнейшее улучшение ситуации в промышленности сдерживается значительным ухудшением финансовых результатов предприятий и организаций, особенно в сфере добычи полезных ископаемых, зафиксированное по итогам прошлого года. Медленное улучшение ситуации отражают оценки руководителями промышленных предприятий, как показывают результаты их опросов, проведенные органами статистики в феврале. Так, только 18% опрошенных ожидают улучшение экономической ситуации в ближайшие 6 месяцев в добыче полезных ископаемых и 27% - в обрабатывающих производствах.

Среди факторов, ограничивающих, по мнению руководителей, рост производства, в добыче полезных ископаемых и обрабатывающих производствах преобладают неопределенность экономической ситуации, недостаточный спрос на продукцию предприятий на внутреннем рынке и высокий уровень налогообложения. При этом по большинству факторов, ограничивающих рост производства, оценки в феврале текущего года были лучше, чем в сопоставимом периоде прошлого года. Исключение составляет неопределенность экономической ситуации, по которой негативное влияние оценивается руководителями предприятий промышленности в текущем году значительно выше, чем в феврале прошлого года. Не добавляет оптимизма и значительное увеличение на 1 февраля т.г., задолженности по заработной плате. Численность работников, перед которыми имелась задолженность, достигла в обрабатывающих производствах 36,0%, а в добыче полезных ископаемых – 17,6%.

По другим базовым видам экономической деятельности динамика выпуска продукции и оказания услуг различается. Более низкими темпами прошлого года увеличивается сельскохозяйственное производство. В данный период его динамика в основном определяется состоянием животноводческой отрасли, где поголовье отдельных видов скота сократилось. Ниже уровня прошлого года увеличиваются объемы работ, выполняемых в строительстве, а также оборот оптовой торговли. Грузооборот транспорта продолжает сокращаться, но по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года темпы снижения его объемов замедляются. Это явилось результатом увеличения по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года грузоперевозок железнодорожным, автомобильным и воздушным транспортом.

Сектор домашних хозяйств. Определенные позитивные сдвиги наметились и в секторе домашних хозяйств. Повышение хозяйственной активности, последовательный отказ от ранее введенных ограничений на работу отдельных предприятий и организаций, особенно в сфере услуг, целевая поддержка отдельных групп населения способствуют повышению спроса на потребительские товары и услуги. Об этом, в частности свидетельствует значительное замедление спада объемов розничного товарооборота и объемов платных услуг, оказываемых населению. В розничной торговле, по оценке, с февраля ожидается восстановление незначительного роста. Медленно, но все же улучшается ситуация в сфере занятости. Продолжают сокращаться темпы роста численности граждан, не занятых трудовой деятельностью, и постоянная безработица. Дальнейшее улучшение ситуации зависит от того, в какой мере удастся решать проблему падения доходов населения и не в отчетности, а в реальности. Однако в настоящее время каких-либо существенных позитивных изменений здесь не наблюдается.

Несмотря на усиление темпов инфляции, Росстат с декабря прошлого года начал показывать заметный рост реальной среднемесячной начисленной заработной платы работников организаций, темпы которого приближаются к темпам роста, которые были зафиксированы в первом квартале прошлого года. Определенные вопросы возникают, но это - официальные данные. Под непрекращающиеся дискуссии о необходимости повышения пенсий, их уровень практически не увеличивается, а темпы роста их реального размера не только значительно ниже уровня сопоставимого периода прошлого года, но и замедляются. В дополнение к уже имеющимся проблемам на 1 февраля т.г. на 15% по сравнению с 1 января т.г. выросла суммарная задолженность по заработной плате. При этом в Уральском федеральном округе рост задолженности составил 20,2%, в Сибирском федеральном округе – 44,1% и в Дальневосточном федеральном округе – 34,8%. В последнем случае в 3,4 раза увеличился объём недополученных средств из бюджетов всех уровней. В Хабаровском крае задолженность по заработной плате, возникшая из-за отсутствия собственных средств у организаций, возросла в 4,9 раза. И это в проблемном с точки зрения социальной напряженности регионе.

Не добавляет позитива и политика кредитных организаций в отношении работы с населением. Продолжающееся сокращение многими банками и без того низких процентных ставок по депозитам физлиц по-прежнему стимулирует отток средств со счетов населения. Проблемы возросли, когда населению предложили инвестировать средства на фондовом рынке. Затем спохватились и стали предупреждать о рискованности таких операций для неподготовленных инвесторов. В результате, помимо возросших рисков утраты вложенных средств, увеличился объем наличных денег на руках у населения. Это способствовало, наряду с прочими факторами, усилению ажиотажного спроса на потребительском рынке и, соответственно, ускорению роста цен на потребительские товары и услуги. И это в условиях запланированного на текущий год увеличения цен и тарифов на многие услуги, предоставляемые населению, а также увеличения налоговой нагрузки по отдельным позициям. В этих условиях, по оценке, в текущем квартале продолжится сокращение реальных располагаемых денежных доходов населения.

Становится все более очевидным, что какой-либо продуманной стратегии решения приоритетных проблем с доходами населения до настоящего времени так и не выработано. В целом это является одной из наиболее сложных и комплексных задач, без решения которой крайне трудно будет обеспечить и поддерживать восстановительный рост в экономике.

Ю.В. Степанов и И.А. Моргачева,
независимые аналитики, консультанты АРБ