Аналитика: Падение деловой активности располагает к снижению ставки ЦБ

07.07.2025 \ Аналитика

На прошлой неделе на мировом рынке превалировали позитивные настроения. Июньские данные по американскому рынку труда вышли сильнее, чем ожидалось. Инвесторы также отыгрывали ряд новостей относительно торговых переговоров и продвижения налогового законопроекта в США. Российский рынок в моменте рос, но по итогам недели несколько снизился. Инвесторы закладывали перспективы более форсированного смягчения на ДКП на фоне отдельных мягких заявлений представителей ЦБ и слабых данных, показавших падение составного PMI до минимума с конца 2022 года. С другой стороны, давление на рынок оказывали разочаровывающие геополитические новости и корпоративные события.

На этой неделе глобальный рынок будет жить в ожидании раскрытия параметров итоговых пошлин со стороны США, которое должно состояться в середине недели. Инвесторы также обратят внимание на протокол прошлого заседания ФРС и на ряд июньских данных из Китая. В России из локальных событий выделить стоит публикацию полных месячных данных по инфляции в РФ за июнь, а также оценок исполнения федерального бюджета в прошлом месяце.

Нефть и рубль

По итогам прошедшей недели цены на нефть выросли. Поддержку котировкам оказывали сообщения об успешном ходе отдельных торговых переговоров. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $68,1/барр. ОПЕК+ на выходных объявила о дальнейшем ускорении наращивания добычи в августе. На этом фоне и с учетом возможных негативных сюрпризов со стороны торговых соглашений риски ухода котировок в сторону $66/барр. остаются значимыми.

Рубль на прошлой неделе умеренно ослабился. Против российской валюты играло завершение налогового периода и негативный геополитический фон. Впрочем, в четверг Минфин объявил о переходе в июле к покупкам валюты по бюджетному правилу, в рамках чего чистые продажи со стороны ЦБ увеличатся с 7,45 до 9,76 млрд руб./день. Сегодня курс CNYRUB находится у 10,98 руб./юань. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют к доллару США. С сегодняшнего дня официально начинается продажа валюты более высоким объемом, и эту неделю курс может провести вблизи 10,85-11,10 руб./юань.

Деловая активность в России

Июньские данные на прошлой неделе показали падение составного PMI в РФ с 51,4 до 48,5 п., минимума с декабря 2022 года. Значения выше 50 п. означают рост деловой активности, ниже – ее сокращение. За месяц заметно снизился и производственный индекс, и индекс для сферы услуг. Оба показателя ушли ниже отметки в 50 п. Компоненты составного индекса свидетельствовали об ослаблении спроса, на фоне которого частный бизнес сокращал число занятых максимальными с конца 2022 года темпами. Более того, российский бизнес отметил, что в целом увеличение издержек в июне было минимальным с ноября 2019 года, а рост отпускных цен замедлился до минимумов с середины 2020 года. Столь слабые данные с учетом текущих уровней реальных ставок располагают к снижению «ключа» сильнее, чем на 100 б.п., что на прошлой неделе допустил и зампред ЦБ Алексей Заботкин.