Аналитика: Опережающие индикаторы системных финансовых и макроэкономических рисков - обновление по данным статистики, доступной в декабре

ЦМАКП предлагает Вашему вниманию очередной выпуск серии обзоров «Что показывают опережающие индикаторы системных финансовых и макроэкономических рисков?», посвящённый оценке вероятности существенных изменений состояния финансового сектора и экономики в перспективе нескольких месяцев.

Разработанная ЦМАКП система раннего оповещения о макрофинансовых рисках продолжает подавать сигнал высокого риска возникновения рецессии на горизонте будущего года (под рецессией, в соответствии с используемой нами методологией, понимается отрицательный темп прироста физического объёма ВВП за скользящий год). Впервые этот сигнал был подан по данным статистики июня. С тех пор с каждым месяцем он становится всё более сильным.

Следует оговориться, что «срабатывание» сигнала о высокой вероятности рецессии не означает предопределенности данного события. Соответствующие модели допускают возможность как технической, так и структурной ошибки предсказания. Структурные ошибки могут возникать из-за того, что модели откалиброваны на межстрановых исторических данных и, соответственно, не учитывают уникальных текущих обстоятельств места и времени.

Первоначально возникновение в системе раннего оповещения сигнала о риске рецессии было обусловлено в основном высоким уровнем процентных ставок. В последние месяцы ставки снижаются, однако на усиление сигнала начинают действовать другие факторы – уменьшение уверенности российского бизнеса, инерция стагнации выпуска.

Параллельно развёртывается другой процесс, ранее предсказанный системой раннего оповещения – существенное ухудшение качества кредитного портфеля банков. Этот процесс обуславливается замедлением экономического роста, укреплением рубля (снижающим прибыли заемщиков-экспортеров) и высоким уровнем нагрузки по обслуживанию накопленного долга на доходы заёмщиков.

Система раннего оповещения также фиксирует высокие риски возникновения эффекта «бегства вкладчиков».

В целом, идущий процесс падения качества активов и возможные колебания ресурсной базы банков обуславливают существенную вероятность возникновения системного банковского кризиса (благодаря доминированию государственных банков он может протекать в латентной форме – так же, как кризис 2022 г.).

Исходя из обновленных показателей системы раннего оповещения, вероятность реализации различных видов системных рисков оценивается следующим образом:

• возникновения системного банковского кризиса (до ноября 2026 г.) – средняя;
• возникновения экономической рецессии (до ноября 2026 г.) – высокая;
• системных кредитных рисков (до ноября 2026 г.) – низкая (в настоящее время риск уже реализовался, данная оценка - в отношении новой волны кризиса «плохих долгов»);
• системных валютных рисков (до ноября 2026 г.) – низкая;
• системных рисков ликвидности (до марта 2026 г.) – высокая.

Однако необходимо подчеркнуть, что ни один из наших опережающих индикаторов не ориентирован на предсказание стрессов, возникающих непосредственно в силу действия политических, природных, техногенных и прочих не-макроэкономических причин.