Аналитика: Начальная стадия торговых войн напрочь отбивает аппетит к риску на мировых площадках

23.03.2018   \  Аналитика

Конъюнктура глобальных рынков

Развязывание торговых войн беспокоит инвесторов

Мировые рынки в четверг снижались под давлением рисков, которые провоцируют меры США, направленные на манипулирование внешней торговли. Инвесторы опасаются, что ответные меры Китая могут повлиять на темпы экономического роста в США.

Основное внимание рынков приковано к обмену мер протекционизма между США и Китаем. В ответ на повышение импортных пошлин в США на сталь и алюминий, Китай ответил аналогичным образом – ввел повышение таможенных тарифов на ряд товаров американского импорта на $3 млрд в год. Администрация президента разрабатывает меры, которые затронут импорт из Китая в объеме до $60 млрд в год.

Раскачивание мятника торговых войн провоцирует риски для фондовых рынков. Избирательность мер США и широкий список исключений из протекционистских мер свидетельствует о намерениях американских властей продолжить деглобализацию мировой экономики, взяв на себя часть рычагов, управляющих рыночной конкурентоспособностью. Впрочем, вряд ли это можно назвать сюрпризом, ведь именно такие меры были заявлены Д. Трампом во время предвыборной гонки.

В условиях растущего градуса неопределенности, повышение цен рискованных активов вряд ли возможно. Фондовые рынки продолжали рост, подкрепленный налоговой реформой в США и ростом мировой экономики. Сейчас же очевидно, что платой за это станет непредсказуемость стратегии во внешней торговле США, которая переходит на ручной режим и провоцирует множество рисков, в первую очередь для компаний США.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Условия рынка остаются комфортными

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка заметно улучшилась на текущей неделе. Передышка между основными налоговыми выплатами и не агрессивная политика ЦБ в отношении абсорбирования избыточной ликвидности привело к снижению краткосрочных процентных ставок до уровня ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.50% годовых, 7-дневные – под 7.43% годовых (-1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.28% годовых (-2 бп).

Конъюнктура рынка может немного ухудшиться в ближайшие дни в свете оставшихся налоговых платежей, которые потребуют из банковской системы в первой половине следующей недели около 1.56 трлн руб. Это может привести к очень постепенному снижению рублевых ставок до ключевой ставки, размер которой, вероятно, сегодня будет понижен до 7.25%.

Рубль повторяет динамику нефтяных цен

Валютные торги четверга завершились умеренным ослаблением рубля. Среди основных причин – коррекция вниз нефтяных котировок после 2%-го роста накануне, а также снижение спроса на риск на глобальных площадках. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.25 руб. (+37 коп.), курс евро – 70.45 руб. (+26 коп.). На международном валютном рынке доллар компенсировал примерно половину потерь, которые он понес по итогам заседания Федрезерва. По итогам дня основная пара снизилась на 40 бп до отметки $1.2300.

Начальная стадия торговых войн напрочь отбивает аппетит к риску на мировых площадках. Риски нерыночного манипулирования обменными курсами основных валют по привычке провоцируют бегство в доллар и защитные активы. Нефтяные цены на этом фоне выглядят довольно высокими.

Рубль на текущей неделе выглядел увереннее большинства высокодоходных валют, что связано с ростом нефтяных котировок и подготовкой экспортеров к налоговым платежам, которые пройдут в начале следующей недели. Ожидаемое сегодня снижение размера ключевой ставки ЦБ РФ на 25 бп вряд ли заставит валютный рынок реагировать на это ожидаемое событие. Однако, если Центробанк немного изменит риторику в сторону ужесточения, рубль может получить поддержку.

Российский долговой рынок

ОФЗ на локальных ценовых максимумах

Евробонды ЕМ вчера вновь сохраняли нейтралитет по отношению к негативным настроениям в сегменте рискованных активов. Бегство в доллар и казначейские обязательства США пока не приводит к негативной реакции валютных бондов ЕМ. Суверенные кредитные спрэды вчера заметно расширились на фоне резкого снижения доходностей UST. Российские евробонды вчера торговались в рамках средней динамики сопоставимых выпусков. Доходности суверенных выпусков снизились в среднем на 1 бп.

Внутренний долговой рынок остается на волне позитива даже на фоне слабеющего рубля. Ожидания смягчения процентной политики на сегодняшнем заседании ЦБ РФ провоцирует сохранение интереса к рублевому долгу. Вчера доходности дальних ОФЗ снизились на 3-5 бп, достигнув локальных минимумов. На среднем участке снижение доходностей достигало 9 бп. С учетом заметного роста цен в сегменте госбумаг на текущей неделе, пространства для реакции на снижение ключевой ставки на 25 бп уже не осталось.



Источник - bonds.finam.ru

Авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий.