Ожесточенный экспорт

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин — о том, что кроме решений Трампа будет влиять на курс рубля в феврале.

Доллар к 30 января торговался в районе 98 рублей, хотя в начале месяца американская валюта на межбанковском рынке стоила около 113. Это означает, что за январь рубль укрепился примерно на 13%. По сути, курс доллара сейчас вернулся к уровням середины ноября прошлого года, то есть российская валюта полностью нивелировала то ослабление. Откуда такой позитив и сохранится ли он в феврале?

Главное, за чем сейчас следят инвесторы, — это первые указы президента США Дональда Трампа. Пока они никак не затрагивают Россию. Для нашей страны будут важны реальные шаги по завершению военного конфликта на Украине — осторожный оптимизм по этому поводу есть.

Судя по риторике официальных лиц, американская, украинская и российская стороны могут вскоре сесть за стол переговоров. Результатом этого могла бы стать остановка боевых действий, после чего можно ждать некоторых послаблений в части санкций против РФ. Возможно, мы увидим это уже в первой половине 2025 года.

Однако мы полагаем, что в среднесрочном горизонте американские санкции, введенные еще прежней администрацией Белого Дома, могут привести к постепенному снижению объемов экспортной выручки российских компаний. По данным Reuters, по итогам января из порта Усть-Луги танкеры вывезут зарубеж в сумме лишь 1,5 млн т нефти сортов Urals и KEBCO — это самый низкий объем с 2021 года. При этом, согласно данным агентства Argus, дисконты на российскую экспортную нефть Urals относительно Brent выросли до $13,5–14,4 за баррель. В результате санкций Россия теряет как в объемах поставок сырья, так и в его стоимости.

Есть и другой показатель, отражающий сложности из-за ноябрьских санкций на «Газпромбанк», — это профицит торгового баланса в декабре 2024-го, который упал до минимума с 2020-го ($5,6 млрд).

Тем не менее пока дела у рубля идут неплохо. Ведь в январе традиционно слабый спрос на валюту со стороны импортеров, а значит на рынке ее больше. А к концу месяца свою роль сыграл налоговый период. После него рубль может незначительно откатиться.

Мы полагаем, что пара USD/RUB в ближайший месяц будет торговаться в диапазоне 98–103 рублей. По сути, район 100 рублей за доллар пока комфортен и для бюджета, и для экспортеров, и для покупателей валюты.

Новая волна снижения рубля возможна ближе к весне, поскольку, по оценке Reuters, ожидается, что в феврале экспорт российской нефти из западных портов снизится на 8% (месяц к месяцу) из-за санкций.

И полагать, что уже достигнуты пиковые уровни по объёмам введенных против РФ санкций, все-таки пока рано. Например, ЕС обсуждает новый, 16-й пакет ограничений, а недавно вступивший в должность президент США сообщил, что готов и ужесточить санкции против России, если президент РФ откажется от переговоров о прекращении конфликта на Украине.

Однако многие очень надеются, что в первой половине этого года мы наконец увидим процесс мирного урегулирования, который потом может привести к постепенному смягчению санкционного режима, а значит, у рубля появятся шансы на новое укрепление.

Источник - Известия